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【外汇专题】美联储看到真正的魔鬼 强势美元高处不胜寒

【外汇专题】美联储看到真正的魔鬼 强势美元高处不胜寒

2020-03-31

截止2020年3月27日美元指数仍然维持在100上下关口波动,而从2020年3月3日开始,美联储通过两次非常规降息以及无限量QE的货币政策,基本上把我们明面上看到的子弹都已经打光,而且美联储还通过一系列的货币工具直接绕过商业银行直接放水。看到这里不禁要问,美联储如此大规模放水,美元理论上是要贬值的,为什么美元指数如此强势?这就是今天笔者要探讨的问题。

 

华尔街赚钱的永动机

美元作为全球流通的硬通货,美联储通过货币政策的工具进行回收和释放,在回收的过程中有一个很重要的环节就是债劵。另外美股能够走出长达十一年的大牛市,核心逻辑是企业的股票回购。而美国企业回购的廉价资金就是通过发债融资而来,也就意味着如果债市能够源源不断将廉价资金提供给企业,美股大牛市再走十年都不成问题。自家股价上涨年末再分红何乐而不为,股市与债市的循环似乎成了赚钱的永动机。

 

疫情扩散成为引子

华尔街大佬确实很牛,可以说全世界的人都不是对手,然而这次来的对手却不是人,公共卫生事件表示不服,要到华尔街逛一圈,结果崩盘开始了。首先是原油崩盘,接着欧美股市一起崩,引发流动性危机,黄金也遭到抛受,最后托底资产债劵也遭受牵连,这下把美联储给吓坏了,赶紧放水。

图示:美国企业债劵基差大幅扩大

债劵要崩,美联储为什么吓坏了呢?从美国企业公布的最新季度财报上看,包括高通、波音、亚马逊、谷歌、肯德基、麦当劳等大型公司负俩率已超过100%。大型公司都如此,更何况大量中小型公司呢?

那么问题又来了,疫情扩散为什么会影响到债市崩盘呢?2018年美国GDP总额达到20.5万亿美元,而其中仅以服务业中的餐饮、娱乐、酒店就贡献了8万亿美元,占GDP总额的40%;而疫情扩散对经济冲击最大的行业就是人流密集的服务业。没有消费企业就没有盈利,没有盈利现金流就会断裂,现金流断裂就偿还不了债务,偿还不了债务企业就会栽员,栽员就会失业,恶性循环最终导致人们对经济的担忧引发了恐慌情绪的蔓延。最新数据显示美国至3月21日当周初请失业金人数暴涨至328.3万人。

 

托底资产大规模赎回

托底资产是什么?大白话的讲就是债劵,包括企业债、地方债、国债等。这就可以理解为什么基金的收益率这么低了,因为托底资产占到了基金50%的份额。当人们恐慌到绝望的时候,所有资产包括黄金都会遭到抛售。

3月20日,万亿资管巨头,贝莱德和先锋提高债券ETF赎回费率!贝莱德将NEAR赎回费率从前一天的0.5%提高到了2%;Vanguard将VMBS和BNDX现金赎回费率从零提升至0.5%。近年来,各家为了抢客户,ETF市场竞争非常激烈,所以费率下降是大趋势,跟我们的股票交易佣金下降是一样的。但是,这次却突然提升赎回费率,这只说明一个问题,美国债基的流动性非常紧张!据EPFR数据显示,截至3月18日的一周内,全球债券基金的净赎回量共计1080亿美元,是前一周的四倍,创单周净赎回量纪录!

图示:一年期债劵价格大跌

综上,你知道美联储看到什么魔鬼了吗?而美联储如此大规模的放水行动,在缓解了美元流动性危机之后,美元指数还维持如此高的强势地位,你不觉得高处不胜寒吗?

 

欧元

欧元区经济自2015年债务危机爆发以来,经济的恢复程度就一直没有达标,所以基准利率一直维持在零水平。此前我们就说过,欧洲市场缺的并不是钱,这么多年的大规模放水,水多得已经成了太平洋。不管接下来欧洲央行再怎么降利率对经济没有任何支撑,反而需要欧盟在财政政策上下功夫。而随着疫情的扩散,欧盟政府借此推出一系列财政政策,包括放松对政府补贴的约束,放松财政支出的约束,推出应对新冠疫情的投资计划。随碰上财政政策的推出,欧元料将迎来反弹,下方关注1.06452支撑位,上方关注1.14920压力位。

 

英镑

英镑走势前期受到顺利脱欧影响而走强,但受到英欧自贸谈判进展不顺而走弱,随着疫情的爆发对经济的冲击,英镑大幅走弱,再加上英国政府此前对疫情的防控不力,更加导致英镑快速下跌。随着英国政府致力于防控疫情和恢复经济发展,再加上英国财政部公布的预算案提出300亿英镑(1英镑约合1.27美元)的经济刺激方案;英国采取货币与财政协同政策,力图以“组合拳”有效抵御经济风险。英镑将会触底反弹,下方关注1.440支撑,上方关注1.35压力位。

 

技术分析

从技术面来看美元指数日线级别已经来到103的前压力位附近,短期趋势已经转空,美元指数料将跌回95附近。后续投资者应以卖出美元为主。

 

综合分析,美联储如此大规模的放水行动,确实反应出美国市场出了大问题,在疫情的冲击下,美国经济有可能会停摆,再加上美联储大规模的放水,美元的价值已经高估,美元料将迎来价值修正下跌,而非美货币也将迎来反弹。

 

 

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