证券市场中流传“金九银十”的说法，同为金融分类市场的贵金属不知道是否也适用这一说法，如从影响贵金属市场最为重要的“对手方”美元角度出发，或许9月也可以看作是贵金属市场上涨还是下跌的分水岭。美联储9月议息会议已过，留给全球投资者的选择题仍在：金价究竟是涨还是跌?

美联储经济预期跌幅收窄

此次议息会议前，市场普遍“强烈”预期美联储将维持鸽派，事实上美联储9月政策声明确实也是鸽派，而就是这么一份鸽派的政策声明令美元短时暴涨黄金短线破位下跌，问题就出在市场预期鸽派身上。由于市场对美联储鸽派预期较为强烈，因此只要在政策声明或新闻发布会中有“中性”描述，那么投资者都将一概解读为美联储“强势”，不巧的是在经济预期中确实出现了“意外”。

 9月政策声明调高了美国2020年经济增速从-6.5%至-3.7%，令看空美国经济复苏前景的投资者感到“焦虑”，美元市场悲观情绪一度有所缓解。实际上在美联储9月经济预期中，“改善”的不只有经济增速，在2020年核心PCE通胀预期中值上也有修改，从1.0%调高至1.5%。相比6月，在这两项经济预期中均有改善，这至少给投资者发出一个信号，美国经济在一二季度经历“极度困难”后，三季度已有企稳迹象。

 美联储9月议息会议已经尘埃落定，留给市场是如何解读的问题。总体而言，无论是美联储政策声明还是鲍威尔的新闻发布会，都没有迹象表明美联储已经或正在改变鸽派立场。相反，在平均通胀时间及空间上的模糊不清反映了当下美联储对美国经济未来走势的“困惑”。

平均通胀目标长期利好黄金

美联储主席鲍威尔8月底在世界银行年会上宣布了美联储政策的重大转变。美联储将不再“先发制人”式的提高利率从而为不断走高的通胀降温，而是允许通胀在某个时间段内高于2%的上限，实际上意味着利率将长期保持低位。事实上鲍威尔在新闻发布会上的措辞某种程度上加深了这一预期，因鲍威尔表示“即使在加息后，美联储货币政策仍将保持宽松”。

 利率长期低迷有助于降低持有黄金的机会成本，而允许更高的通货膨胀则有助于黄金的定价。黄金被视为完善的全球通胀对冲工具，从历史统计来看，在较高的通胀环境中黄金通常获得了更高的回报。例如，在美国，自1971年以来，CPI低于3%的情况下，黄金的名义回报率平均接近6%，而通胀率高于3%时，黄金的名义回报率平均为15%。黄金抗通胀？事实胜于雄辩。

目前全球用于私人投资和官方储备的实物黄金仅8万吨左右，市值约5万亿美元（按每盎司1900美元计算），在全球108万亿美元的债券市场又或是88万亿美元的股票市场面前是那么的“渺小”。不难想象的是，全球资金只要在黄金配置比例上稍微提高一点，都将对黄金价格产生巨大推动力，而当前正处在这样的时间。

 美联储政策声明不变样，黄金多头大概率继续浪。

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