近期美联储官员表态，带动市场对10月加息预期出现剧烈波动。美联储观察数据显示，10月加息25个基点的概率走出了一轮“过山车”走势：从50%攀升至70%，随后回落至50%，之后进一步回落至38%。加息预期的快速切换搅动了全球资产市场，美债收益率居高不下、美元持续走强，多重压力之下黄金多头节节败退，金价持续下探。

加息预期大幅波动

近期美联储官员的表态呈现出明显的“鹰派共识、节奏分歧”特征。卡什卡利表示，通胀仍然过高，预计今年再加息一次、2027年再加息一次。美联储理事库克也强调，通胀已经持续过高太久。芝加哥联储主席古尔斯比更直言，长期维持高通胀是不可接受的。但威廉姆斯的表态，给10月加息泼了冷水。他称，9月加息后没有必要急于行动，市场可继续观察经济数据。官员们观点分化，市场缺乏统一政策指引，资金只能跟随每一次表态快速调仓，黄金的波动幅度由此被放大。

美债收益率居高不下，持续压制黄金估值。近期10年期美债收益率升至5.3%附近，30年期收益率更是突破5.6%，分别处于2007年和2002年以来的高位。黄金作为零息资产，持有成本与实际利率高度相关，长端收益率持续走高，自然会削弱黄金的吸引力。更关键的是，本轮美债收益率上行并不完全由经济过热推动，还叠加了财政赤字扩大、国债供给增加等多重因素影响。这意味着，即便美联储10月不加息，长期利率也将维持高位。黄金需要面对的并非“加息是否发生”这单一问题，而是高利率环境将维持多久所带来的持续压力。

美元升值压制金价

美元持续升值，进一步给金价下行带来压力。美元与黄金天然存在负相关关系，美联储政策预期的反复波动，并未改变美元的整体强势格局。对比其他主要经济体，美国经济的抗风险能力更强，利率水平也显著高于欧盟、英国等经济体，利差优势支撑美元维持强势。当加息预期抬升时，美元会保持强势；即便加息概率回落，市场也尚未形成降息预期，美元贬值空间十分有限，整体仍将维持强势格局。因此在美元走强的背景下，黄金的上涨空间会受到明显压制。

整体来看，当前黄金市场正处于政策预期博弈阶段。加息概率大起大落，并不代表美联储政策会快速转向，政策核心仍然是通胀与就业数据。短期来看，美债收益率、美元这两大利空因素并未彻底消除，金价承压的格局难以快速扭转。

百利好特约投资策略师麦东认为，全球央行增持黄金对黄金构成支撑，4000美元是黄金未来一段时间的重要底部。在美联储政策路径反复、美债收益率高企、美元强势未退的背景下，黄金仍将承压运行。

技术面来看，周线级别上，金价再次进入年度低位3960-4200美元区间。中期来看，价格将在该区间内运行，存在进一步试探4000美元关口的可能。

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