机构下调原油需求 警惕油价回调风险

近期原油市场两大原油月报来袭，欧佩克月报显示欧佩克产油国组织11月份原油产量增加71万桶/日，至2511万桶/日，特别是利比亚原油产量大增144.8%（近65.6万桶/日）；而在需求端，欧佩克将2020年全球原油需求下调了30万桶/日。

无独有偶，国际能源署（IEA）月报显示11月全球石油供应增加150万桶/日，至9270万桶/日；下调2020年第四季度石油需求至620万桶/日，同时将2021年石油需求增幅下调10万桶/日。

原油供应量小幅上扬，在需求被机构看衰的背景下，德国、英国的伦敦以及美国的多个州都在不同程度上深化经济封锁措施，以控制新冠疫情，短期或对原油需求复苏形成挑战，警惕油价短期回调风险。

供需两端稳步改善，油价仍将震荡上行

油价的波动从来都跟产油国之间的政治博弈相关。短期在新冠疫情影响下，产油国之间开启新一轮原油价格战机会较低，进行合作实现原油市场供需平衡机会较大，故而政治因素导致油价大幅波动甚至是暴跌的机会不大。

供给端看，12月初，产油国集团艰难达成协议。自2021年1月起，欧佩克+自愿将减产额度从770万桶/日调整至720万桶/日，并且自1月份起每月召开欧佩克和非欧佩克部长级会议以评估市场状况，进而调整原油产量，并且每月调整额度不超过50万桶/日。相对于原计划在2021年1月将减产额度降至580万桶/日，实现减产近150万桶/日，有利于改善原油供给过剩状态。

需求端看，一方面是美国货币政策和财政政策仍将维持宽松，12月份的利率决议上暗示未来三年将维持目前0-0.25%超低利率水平，并且在就业市场强劲复苏前维持至少800亿美元的美债和400亿美元的MBS。更为重要的是美国第二轮刺激法案已经箭在弦上，年底前有望在两院投票通过，美联储维持宽松的政策将在中长期利好原油需求复苏。

另一方面，近期多个新冠疫苗持续传来利好，有效率都维持在90%以上，英国和美国为首的多个国家，逐步审核通过辉瑞研发的新冠疫苗的使用授权，多个地区将开始广泛接种疫苗，原油需求有望迎来强劲复苏。

立足当下展望未来 油价有望王者归来

新冠疫苗2021年将广泛运用，新冠疫情有望在明年上半年得到控制，目前疫情控制的比较好的是亚洲地区，运输、工业活动的复苏正在推动石油需求复苏，而随着疫苗的运用，2021年原油需求有望在更广泛的范围内实现强劲复苏。

新冠疫情导致石油需求锐减，令美国页岩油大批炼油商倒闭，菲律宾以及大洋洲地区国家的炼油厂要么已经关闭要么正在考虑关闭，意味着不少短暂性的减产变成永久性停业，在原油需求改善背景下，产能短期内或难以大幅提升也将推动油价上扬。

疫情令全球重新审视石油等化石燃料，或将加快能源转型脚步。美国下一任总统拜登明确表示支持新能源，中国、日本和韩国今年都宣布碳中和目标，全球石油需求峰值有望提前到来或将限制油价上行空间。

技术面看，油价连续6周收阳线，行情有效上破20天均线上涨，显示多头较为强劲；形态上看，油价上行有效上破今年6-8月份调整区间，或将打开油价上行空间；短期看油价有望延续震荡上行走势，短期有望挑战上方50美元关口，2021年大概率站上50美元关口，挑战上方60美元高位，同时也需警惕油价技术性回调风险。

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