近期原油表现优异，周线级别三连阳，从三月底至今，最大涨幅超9美元/桶。虽然美伊谈判不断有新进展传出，市场一度担心伊朗原油会对市场造成冲击，油价小幅下挫，但从整体来看油价中期上行技术形态没有改变，下半年原油市场仍将维持小幅供应缺口，强劲的需求预期仍将是推动油价走高的重要因素。

库存重返正常 中期油价可期

目前的原油库存已经步入乐观周期，已经从去年疫情期间的高库存恢复至正常水平，IEA、EIA、OPEC都对油价表示乐观，今年下半年原油很可能将摆脱疫情带来的阴影。

IEA最新的报告虽下调了对印度的需求预测，但认为原油供应过剩的状况已经不复存在，预计今年全球石油需求将增长6%，在2020年全球石油日需求量减少870万桶之后，预计全球石油日需求量将增加540万桶，至日均9640万桶，而去年同期全球原油需求仅仅为日均8530万桶，增幅巨大。

原油供应上也同比上升，但整体仍然有缺口，欧佩克+2021年原油产量上升82万桶/日，4月欧佩克+减产执行率为114%，非欧佩克+石油供应同比增长62万桶/日，其中4月全球原油供应增加了33万桶/日，达到了9340万桶每日，供应和需求之间缺口达到300万桶/日，也就意味着全球库存将持续下降。数据显示经合组织3月石油库存下降2500万桶至29.51亿桶，这是一个相当积极的信号。

欧美经济重启 需求逐渐复苏

随着疫苗的推进，疫情逐渐得到控制，欧美也开始放开封锁管制，经济逐步重回正轨，前期受到抑制的原油消费将得到释放。美国纽约州州长科莫当地时间5月17日宣布，已完成疫苗接种的人群在部分场合可以不佩戴口罩。意大利召开会议讨论放松管制措施，西班牙很可能在未来几天内适当放宽强制民众在户外佩戴口罩的措施，显然欧美已经逐渐摆脱前期疫情带来的阴影，经济和出行管制放开，毕将带动原油消费的恢复和上升。

美国机场航运人数已经跃升至疫情爆发以来的最高水平，美国航空旅行人次飙升至180万，是2020年3月以来的最高水平。欧洲市场也有很大改观，英国陆上交通较疫情前仅有5%的差距，法国、意大利、西班牙距离2019年高峰期仅有15%左右的差距。每年的5--9月是传统的出行高峰期，欧美的原油消费很可能将进入加速期，后期的补偿性消费也将是油价的重要支撑。

通胀预期仍在 油价或不平淡

市场普遍预期2021年是“通胀年”，也是“大宗商品年”，全球大放水的恶果正在浮现，超发的货币正导致资产价格通胀、商品价格通胀、消费者价格通胀。而美国方面并没有收紧的迹象，输入性通胀或将持续。美国4月核心CPI同比为3.0%，预期值2.3%，前值1.6%。美国4月CPI同比为4.2%，高于前值2.6%及预期值3.6%。美国4月核心CPI环比为0.9%，高于前值及预期值0.3%。美国4月CPI环比为0.8%，高于预期值0.2%，高于前值0.6%。据相关预测，美国5月CPI或接近5%，核心CPI或达到3.5%，随后有所回落，全年中枢CPI或在3.5%，核心CPI2.6%，美国2021年将进入高通胀时期。高通胀下，大宗商品会继续受到市场追捧，油价大概率也不会平淡。

技术面上，油价受前高压力影响，正进行日线级别调整，大概率构筑日线级别上升终极形态，后期仍有很大可能触碰70美元重要关口。

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