近半个月黄金走势变得十分“纠结”，主要表现为震荡走势，规律性不强且方向变化快。由于美联储关于缩减QE鲜有提及，且正处日本东京奥运会期间，变异毒株的传播正影响着全球经济复苏。在没有明确的指引之期，市场处于迷茫状态。

通胀继续上升 美联储隐忍不发

本月中，如期公布了美国6月未季调CPI年率，显示增加5.4%，超过预期的 4.9%；未季调核心CPI年率为4.5%，同样超过预期，表明通胀正在继续上升。这是连续4个月显示通胀大幅上升，虽然美联储在之前将通胀中值从2.4%上调至3.4%，且一再表示“通胀上升在暂时的”，但截至目前通胀仍是加速上升。

虽然通胀在持续上升，但并不意味着对黄金就是利多的，首先美联储官员和美国总统拜登都表示“通胀是暂时的”，市场对通胀的担忧暂时缓解，对黄金的支撑减弱，若是下半年美联储不采取行动，且通胀继续保持高增速，则黄金才会重拾大涨动力；另外，若是通胀上升过快，美联储大概率会提前缩减QE，甚至提前加息，目前美联储在等待的无非就是比较稳定的就业增加，黄金多头存在顾虑。

大规模刺激仍在继续 黄金走大空的可能性不大

市场预期美联储年底开始缩减购债规模，但从整体来看，目前仍处于放水状态，每月1200亿美元的购债速度加剧了对通胀周期的担忧。若是因为通胀的担忧促使美联储预测2023年加息，必然是“远水救不了近火”，所以点阵图显示的2023年年底加息必然不是出于抑制通胀的考虑，而是寄希望于就业、经济有实质性的好转。

由于美联储向市场注入巨量的流动性，但刺激后经济复苏弱于预期、通胀大幅上升、美元走弱、债务水平过高，这些都成为“放水”之后的遗留问题，所以美联储必定不会过快收紧，以避免拖累经济增长甚至刺破资产价格泡沫。所以目前正处于美联储未来收紧预期之时，黄金保持震荡，甚至短期弱势是正常状态。

病毒变异支撑有限 下月或出美联储收紧信号

近期Delta变异毒株全球蔓延，市场担忧情绪加剧，美股和原油短期大幅暴跌，黄金一度出现快速拉涨的局面。不过仅仅持续两个交易日，市场情绪很快缓和，避险情绪回落，黄金陷入震荡。从目前的情况来看，下一个月非农数据若表现靓丽，不排除在随后的美联储议息会议或杰克逊霍尔央行年会上宣布缩减购债规模的计划，届时市场波动将会加剧。

从技术面来看，震荡走势有望延续，暂时不存在大跌的可能性，预计接下来主要波动区间处于1830-1775美元之间，临近美联储宣布缩债之期则需警惕因为货币政策的收紧导致黄金遭到强势打压，出现大幅回调的走势。

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