昨日黄金进一步上升，现货黄金由1091美元升至1110美元，今早更高见1112美元。昨日黄金进一步上升仍然是由于短期避险需求。昨日早段中国股市再次停市，同时美元兑人民币离岸价(CNH)亦升至6.78水平已经令亚洲主要股市出现明显的下跌，其后油价跌至32美元水平进一步打击投资者信心，因此资金流入黄金避险。可是，值得注意的是短线已经开始出现情况略为回稳的迹象，这样有可能对短线黄金构成调整压力。

回稳迹象不利短线黄金。首先人民币方面，昨日人民币离岸价(CNH)升至0.6784后回落至0.6819收市。技术上形成了高开低收的情况，显示短期0.6784有可能是人民币离岸价(CNH)今次的底位。同时，中国外汇交易中心昨日亦发出新闻稿表示，人民币汇率仍然稳定，在三个主要指数中只兑美元下跌，相反兑其他货币回升。这样的言论是有可能稳定短期市场信心。再者，今早人民银行开出的中间高于昨日在岸价(CNY)。这扭转了过去一周人民银行低开中间价的情况，有可能显示目前人民币水平有需要稳定下来。其次，中国证监会宣布暂停熔断机制及限售股减持新政策收紧亦令今日内地股市回稳。此外，纽约期油亦由昨日低位(32.09美元)反弹回33美元水平。以上种种迹象显示短期市场上的忧虑情绪有所缓和，因此今早黄金升至1112美元后开始回调。

黄金回落只是调整。虽然以上迹象显示短期市场避险的气氛有所降温，但是投资者仍然会观望这些因素是否会进一步改善。就目前的情况下，中国股市及人民币短期回稳的可能性较高。相反，值得注意的油价走势。因为中国股市及人民币的走势在短期政策的配合下是有可能稳定下来，可是油价的负面因素并未见明显改善。沙特与伊朗的关系恶化目前被视有可能提高未来石油的供应。因此油价仍然是有可能再次下跌而对金融市场构成压力。在这样的气氛下目前黄金的回落很大机会只是短线部分投资者锁定利润或短期获利回吐。

美就业数据有可能是令黄金调整另一因素。首先本周美元只是维持反覆上落。可是，当市场略为回复稳定下跌，短线美元有黄金的影响力有可能回升。因此，若今晚美国公布的12月份就业数据较预期好，美元指数是有可能略为反弹回99水平而对黄金构成进一步调整压力。

黄金已经触及重要阻力。本周黄金上升已经升穿了15周移动平均线，而今早高位刚好是25周移动平均线。自2013年黄金反弹至25周移动线后大部份走势均是调整。同时，黄金本周的上升的4小时图中已经形成了明显的超买背驰，因此目前的回落很大机会的是调整开始。因此，若黄金短期跌穿60小时移动平均线(1096美元)，这样显示目前黄金的调整有机会回落至1085美元(由1058美元至1112美元的50%调整水平)，而短线上方阻力为1106美元。

黄金4小时图

百利好集团研究部董事 黄耀明    

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