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美联储“大动作”,启动PMCCF,九大紧急贷款计划全部投入运行

美联储“大动作”,启动PMCCF,九大紧急贷款计划全部投入运行

2020-07-01

周一(6月29日),美联储的一级市场公司信贷便利《PMCCF》已正式启动,这意味着美联储自危机以来的九大紧急贷款计划已全部投入运作。此外,美联储公布了PMCCF的新增条款,增加了定价和其他信息。美联储包括一级与二级公司信贷便利(SMCCF)在内的两项企业信贷便利总规模将达到7500亿美元(其中【PMCCF】提供5000亿美元)。

公告表示,PMCCF随时准备在困难时期为合格的公司债券发行人提供信贷,作为资金后盾,支持市场流动性和大型雇主的信贷可用性。一级市场和二级市场的公司信贷安排(SMCCF)是在财政部长批准下建立的,财政部根据《冠状病毒援助,救济和经济安全法案》(CARESAct)提供750亿美元的股本。两项企业借贷便利的总规模将达到7500亿美元。

周一正式推出的PMCCF允许美联储购买申请认证的大型雇主直接发行的债券。而SMCCF购买在二级市场交易的企业债和企业债ETF。知名财经博客零对冲评价称:“PMCCF便利为大型企业提供了钻制度空子的机会——企业可以直接向美联储出售债券,然后使用收益为股票回购融资,这将下一次救助时的债务泡沫扩大。

周一公布细则与此前并无太大差别。符合PMCCF的资产包括合格的公司债券以及符合条件的银团贷款。前者的定价将受相应期限美国国债收益率的最小和最大息差限制,且息差上限和下限将根据合格发行人在该工具购买时的信用评级而定。

美联储于3月中旬推出了包括PMCCF在内的多项紧急措施,以缓解受疫情影响而冻结的市场流动性。美联储最初表示将仅购买投资级企业债券,而随后美联储放宽条件购买包括被降级的“堕落天使”债券。随后,尽管PMCCF一直处于未启动的状态,企业信贷息差已大幅收窄。 

 

以下是对九大紧急贷款计划的汇总——都已启动并投入运行——以及当前的详细信息。贷款总额截至6月24日(企业信贷和市政工具除外,反映的是截至6月23日的总额):

 

商业票据融资机制(CPFF)

宣布:3月17日

推出:4月14日

财政部支持:100亿美元

计划限制:无

已部署:43亿美元(不包括来自财政部支持的85亿美元)

 直接从美国公司和市政发行人手中购买短期公司IOU,合资格证券约1.1万亿美元。需求一直较低,因为美联储仅靠支持市场的承诺就吸引到了普通贷方。

 

一级交易商信贷安排(PDCF)

 宣布:3月17日

推出:3月20日

财政部支持:无

计划限制:无

已部署:36亿美元

 从一级交易商手中购买包括投资级公司债、市政债以及抵押和资产支持证券在内的种类繁多的证券,同意在将来某个时间回售。

 

货币市场基金流动性安排(MMFLF)

 宣布:3月18日

推出:3月23日

财政部支持:100亿美元

计划限制:无

已部署:229亿美元

 为从美国货币市场共同基金手中购买优质资产提供融资支持,包括政府债券、商业票据和市政债券。美联储官员称,合资格证券估计在6000亿至7000亿美元。

 

一级市场企业信贷安排(PMCCF)

 宣布:3月23日

推出:6月29日

财政部支持:500亿美元

计划上限:5000亿美元

已部署:0

 将直接从美国发行人手中购买期限最高四年的投资级公司债,以及一些3月22日之后被降级的发行人债券。

 

二级市场企业信贷安排(SMCCF)

 宣布:3月23日

推出:5月12日

财政部支持:250亿美元

计划上限:2500亿美元

已部署:87亿美元(不包括来自财政部支持的319亿美元)

 在二级市场购买美国发行人期限最高五年的投资级公司债,一些3月22日之后被降级的发行人债券,以及一些购买公司债的ETF。纽约联储从5月12日开始购买ETF,6月15日后开始购买合资格的公司债。

 

定期资产支持证券贷款工具(TALF)

 宣布:3月23日

推出:6月16日

财政部支持:100亿美元

计划上限:1000亿美元

已部署:0(不包括来自财政部支持的85亿美元)

 将购买消费者和小企业信贷(包括信用卡应收账款、学生贷款、汽车贷款和租赁、设备贷款和一些小企业贷款)支持的证券。

 

薪资保障计划流动性工具(PPPLF)

 宣布:4月6日

推出:4月16日

财政部支持:无

计划限制:无

已部署:626亿美元

 向符合财政部薪资保障计划的小企业提供贷款支持。国会划拨了总计6,690亿美元的这类贷款,如果企业保留或聘回员工,这些贷款可以转为赠款。

 

市政流动性工具(MLF)

 宣布:4月9日

推出:6月2日

财政部支持:350亿美元

计划上限:5000亿美元

已部署:12亿美元 (不包括来自财政部支持的149亿美元)

 将从州、县和市手中直接购买期限短于36个月的市政债券。在最初遭到批评后,美联储将合资格县和市的人口门槛分别降到了50万和25万。发行人必须在截至4月8日时拥有投资级评级。

 

主街贷款计划

 宣布:4月9日

推出:6月15日

财政部支持:750亿美元

计划上限:6000亿美元

已部署:0(不包括来自财政部支持的375亿美元)

 将向员工数不足1.5万人、年收入不足50亿美元的美国公司提供银行贷款支持。

 

 

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