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【原油专题】齐心协力共减产 原油需求仍是坎

【原油专题】齐心协力共减产 原油需求仍是坎

2020-05-26

近期原油持续上涨可谓振奋人心,从4月28日的最低点10.05美元一路上扬,截止5月21日上涨至34.62美元的位置,涨幅24.62美元(245%),出乎市场预料的是轻松越过30美元的天堑,且并未遇到太多阻拦。那么原油真的要去40美元吗?

 

OPEC+减产再加码 供应减少大利多

在经历原油价格战暴击、原油跌至负值的惊魂时刻后,全球原油生产商再也无法家中安坐。4月初OPEC+大会通过减产970万桶的协议,从5月1日正式开始执行,为历史上最大规模的减产协议,供应方面的大幅减少无疑缓解了市场的担忧情绪,原油收获最大上升动力。在5月中旬,沙特表示6月将额外减产100万桶,阿联酋等国积极跟进,原油价格越过30美元的天堑,一扫负油价的阴霾呈一片宴乐太平之象。

 

美页岩油“自然减产” 逐步解封提振需求

在4月的OPEC+大会上,美国总统特朗普否认加入减产行列,但表示会自然减产,另外中途几次德州减产监督委员会的减产计划也无果而终,但终究不可避免美国页岩油产量下降的命运。据最新数据显示,美国原油产量下降至1160万桶/日,相较最高1320万桶/日下降了160万桶/日,且预计接下来产量下降160-200万桶/日。钻井数方面更是加速下滑,从3月的660口左右,2个月下滑至258口,相较去年的高峰888口更是下降了三分之二。由此可见,美国原油产量有望进一步下降,这无疑利多油价。

另外,欧美各国陆续解除封锁,疫情已在欧美广泛传播两个多月,经历努力得到了较好的控制,疫情的解封有助于复工复产,之前大幅下降的原油需求将逐渐恢复。据数据显示,中国原油进口已恢复至去年1300万桶/日的需求水平,原油的至暗时刻已经成为过去。

 

三国博弈仍在继续 暗流涌动风险加剧

3月初的原油价格战依旧历历在目,过去两月或已被抛诸脑后,实则仍是决定原油的重要事件。美国通过技术革新,页岩油快速发展,从最大的原油进口国一跃成为最大的生产国,与此同时还向外出口,作为老牌的原油生产国沙特和俄罗斯绝不会坐以待毙,悍然发动原油价格战,直指美国页岩油。近期美国原油产量和钻井数双双下降,沙特也到了适时拯救油价的关键时刻,一方面可以夺回被抢占的市场份额,另一方面可以避免自己陷入危难。但鉴于美国页岩油40美元的成本价,这道天堑可谓是天险,近几月仍是难以逾越。

 

全球经济恢复比想象中慢 需求提振仍是迷

虽然目前各国都在积极解除封锁恢复生产,但疫情对经济的冲击巨大,世界货币基金组织(IMF)连续多次下调经济增速预期,表明经济接下来或将面临更加严峻的考验,经济恢复时间远比想象中的长,原油需求提振实则是跟经济状况息息相关,且直到第四季度原油需求都无法回到2019年的原油需求水平,近期原油需求提振的预期或成为原油市场最大的不确定性。

综合来看,近期原油市场利多频现,助长了原油的强势反弹,但潜在风险正逐步上升。第一,之前的原油需求的提振都是基于预期,而随着经济发展的走势将回归现实;第二,三方博弈仍在暗中影响油价,20-40美元区间震荡将是接下来原油的主旋律,40美元的天堑待到沙特和俄罗斯获得最终胜利才能逾越。

 

 

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