无论是OPEC+成员国，还是投资者，对6月上半月原油价格位置应足够满意。6月伊始油价突破前期32-34美元关键阻力位，令油价打开进一步上涨空间，多头取得完胜。6月下半程，是多头推动油价再续前势还是空头完成逆袭？多空博弈好戏正在上演。

OPEC+极力延长减产效应以支撑油价

4月下旬，国际油价跌入负值创历史记录，国际金融市场一片哗然。OPEC+紧急召开大会，由沙特和俄罗斯牵头在OPEC+内部达成近1000万桶/日的“史上最强减产协议”，并定于5月1日开始实施。消息一出，油价应声反弹，至4月底收盘几尽收复跌幅，进入5月国际油价更是暴涨85%，4、5月合计油价反弹幅度超过200%。截止目前，油价相比4月末时上涨逾100%，减产效应立竿见影。

过去但凡国际油价持续走低，OPEC+便以减产应对，事实证明通过减产引导供应端发生变化切实能够对油价起到稳定作用，这一次也不例外，而本轮国际原油危机与以往的不同在于，除去“人祸”还有“天灾”。不难理解OPEC+在本月上旬再次召开大会宣布延长4月减产协议至7月底，并在上周举行技术委员会会议以督促各国切实履行减产承诺。最新数据显示OPEC+减产执行率升至87%。

OPEC+努力提高执行率意在减产效应能够“超长”发挥，为原油需求端的复苏争取更多的时间；一个更重要的原因是，OPEC+需要保持油价在适当位置，油价过高或过低都将造成不可挽回的后果。

OPEC+幸福的烦恼

当前OPEC+面临幸福的烦恼，减产效应立竿见影是OPEC+乐于看到的结果，而油价超越减产预期的表现却令OPEC+感到不安，事实上减产是一把双刃剑，用好了杀敌一千，用过了自损八百。

凡事一旦超过了应有的“度”，便可能出现“乐极生悲”的结果。OPEC+通过减产推升油价，目的在于保护产油国的财政安全，通常情况下，资源出口国的财政收入都比较单一，价格过低将刺激资源出口国增加供应，市场供需失衡情况日趋严重，形成恶性循环，3、4月是油价暴跌正是这个原因。

减产能提升油价，但不是越高越好，脱离基本面的价格将使产油国进入“囚徒困境”，特别在油价平衡只是建立在供应端减少的“单边”条件之上的情形。小范围看，随着油价的上涨，产油国内部坚定减产的意愿将会逐渐降低，直至瓦解，而瓦解前不可避免滋生“阳奉阴违”的行为，这是几乎每一次OPEC+减产都会面临的问题。

6月8日油价时隔3月重返40美元/桶（高点40.40美元）后随即进入回调走势，6月15日结束近15%的深度回调，精彩的6月份上半场完美结束，6月下半场看多空博弈好戏。目前油价波动重心集中在35.80-38.80美元区间，若后续有效突破38.80美元，则看涨至45美元水平，而如果跌穿35.80美元一线，将可能测试下方32-34美元较强支撑位。

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