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【原油专题】疫苗进展振人心 原油后市偏下行

【原油专题】疫苗进展振人心 原油后市偏下行

2020-11-17

11月9日,一则非金融圈消息引爆金融圈,避险资产惨跌,同时风险资产大涨,在全球大环境依然险恶的背景下,避险情绪被“生吃”,令投资者错愕。疫苗进展对原油而言是“加农炮”般的好消息,油价当日大涨6.27%,一周最高涨幅逾15%。

 

减产边际效应递减 油价上行乏力

当前市场真的太需要好消息,恰恰又是市场最为看重的消息,因此也就不难理解为何一个疫苗临床试验结果良好的消息能震动整个金融市场,尤其是被疫情折磨得毫无脾气的原油市场。

新冠病毒肆虐全球迄今已有近10个月的时间,在疫情的冲击下,全球各大市场几乎遍体鳞伤,依赖于全球经济活动而“生存”的原油市场更是首当其冲。OPEC+达成史上最强减产协议,期望在供应端减少的情况下稳定油价,事实上国际油价确实在OPEC+的减产下基本保持稳定。

不可否认,OPEC+的历史性减产是过去数月国际油价稳定在40美元/桶“合理价格”的最大因素,然而随着欧美疫情“看不到岸”,OPEC+减产努力成果正在被侵蚀,随着时间的推移,减产的边际效应也在持续递减。毕竟,影响商品价格的根本因素是供需关系,供应少了但需求不振是事倍功半。

市场太需要好消息,以至于市场在放大利好消息,成也萧何败也萧何,需明察。

 

需求面发生深刻变化 短期复苏无望

全球三大原油机构上周先后发布10月原油市场报告,无论是OPEC(石油输出国组织)、IEA(国际能源署)还是EIA(美国能源署),均下调本年度原油需求预期,2021年需求预测也同时下调。从三大机构的最新一期月报可以看出,全球油市再平衡本年度无望,明年大概率也将失望。

要说疫情改变世界,可能真的不是夸张的说法。事实上,疫情改变了人们的一些生活或工作习惯。如上所述,占据全球原油消费量半壁江山的交通需求便是被疫情改变的一个方面。由于需要人们保持社交距离,全球人员流动骤然下降,经济活动急剧减少,货物流动速度断崖式下跌……

根据国际航空运输协会针对航空公司首席财务官和航空货运负责人进行的季度调查报告显示,三季度绝大多数航空公司财务状况仍陷困境,83%的受访者表示盈利能力下降,高于7月份的调查结果(78%)。事实上,在世界各国政府的抗疫财政刺激计划中,对本国航空运输业的救助是必选项。

疫苗显然无法阻止全球新冠疫情的第二波爆发,且未来量产疫苗是一次性还是重复性未知。换句话讲,疫苗对新冠病毒是否具有永久性免疫能力是个大大的问号,何况到目前为止只是临床试验数据符合预期?

 

原油能够稳定在37-43美元区间已是最好结果。可以预见在未来相当长的时间里需求端都难以回到疫情前水平,商品属性下,油价看空。从技术面看,油价唯有站上43美元/桶水平,还有一线生机。

 

 

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