近期中東地緣格局出現變化，美伊在7月初再度爆發衝突，經過連續13天的相互襲擊後，特朗普宣佈暫停對伊朗的“每日打擊”；同時在第三方斡旋下，雙方達成短期默契停火，美伊進入停火期的概率有所抬升。7月初因地緣風險升溫，油價大幅上漲，近幾日地緣風險緩和，油價開始回落。

美伊默契停火 局勢仍有反復

此前美伊雙方持續對峙，美軍頻繁空襲伊朗沿岸設施，胡塞武裝針對性打擊沙特油輪，霍爾木茲海峽與曼德海峽的原油運輸通航量大幅下降。海事數據顯示，霍爾木茲海峽通航量環比下降31%，曼德海峽通航量環比下降34%，近三成海運原油運輸受阻，一度大幅推升油價。

上周特朗普宣佈暫停對伊朗的“每日打擊”後，伊朗也表態，若美國不襲擊伊朗，伊朗也將停止攻擊美國軍事設施，雙方實現了“默契停火”。由此可見，美伊雙方衝突烈度可控，市場投資者核心擔憂在於航運通道是否暢通；若有信號顯示航道有望開放，油價便會立即開啟下跌走勢。但這種默契停火本質是短期安排，即便此前簽署諒解備忘錄也沒能阻止衝突爆發，因此該地區局勢仍將處於動盪中，對油價依然存在顯著影響。

供應持續增加 擔憂有所緩解

全球原油供給持續增長，需求復蘇乏力，供需寬鬆格局將長期存在。供給端來看，6月全球原油供應量環比大增410萬桶/日，沙特、科威特逐步恢復閒置產能，OPEC成員國產量環比提升300萬桶/日；美國葉岩油維持剛性增產，全美原油日產量穩定在1360萬桶/日的歷史高位，巴西、圭亞那等非OPEC產油國產能持續釋放，多重增量對沖了中東的階段性供應擾動。二季度受航道封鎖影響，全球原油持續去庫存，商業庫存與海上浮倉庫存同步走低，對油價形成階段性利多支撐。隨著霍爾木茲海峽逐步複航，積壓在波斯灣的千萬桶原油陸續外運，6月全球海上浮倉庫存環比明顯回升；美國EIA數據顯示，美國國內商業原油去庫節奏大幅放緩，庫欣儲運中心的庫容壓力逐步緩解。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，美伊默契停火使得油價的地緣溢價減弱，疊加全球供應持續增加，將限制油價的上漲空間。技術面來看，油價上周低開低走，在78美元一線獲得支撐後反彈，後續若突破87美元則有望上漲至93美元一線；若跌破78美元則將測試72美元一線的支撐。

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