進入8月以來，美國天然氣市場正開啟一輪供需博弈。前期受溫和天氣與高庫存預期影響，天然氣價格一度跌破2.70美元/百萬英熱單位，創下三個月以來的新低；但隨著近期製冷需求持續走強，氣價下跌趨勢逐步放緩，行情進入震盪整理階段。

高溫仍將持續

入夏之後，北美地區高溫天氣頻發，空調製冷需求持續拉動天然氣發電需求。氣象預報顯示，高溫天氣將延續至8月下旬，預計發電商將維持高氣耗水準，保障市場製冷需求供應。當前美國約四成電力由天然氣發電供應，市場預測本周美國本土天然氣需求約為1122億立方英尺，下周將上升至約1143億立方英尺。發電需求有效對沖了天然氣供應端壓力，為氣價提供了堅實的底部支撐。

從需求端來看，美國夏季大量燃氣發電廠組承擔空調製冷的供電任務，氣溫越高，天然氣發電耗氣量就越大。今年美國多地遭遇持續性高溫熱浪，居民與商業用電需求飆升，電力系統對天然氣的消費量明顯抬升。雖然近幾年風電、光伏等新能源裝機持續擴張，但仍無法完全替代燃氣發電，在用電總量激增的情況下，新能源發電量難以覆蓋全部缺口，天然氣發電的剛需進一步凸顯。製冷需求走強後，天然氣市場不再只交易供應過剩預期，轉而開始關注天氣帶來的短期消耗增長，這也是近期價格跌勢放緩的核心原因。

庫存高企 供應充足

結合近一個月美國能源資訊署EIA公佈的周度庫存數據來看，當前庫存仍高於近五年同期平均水準。往年夏季是美國天然氣傳統補庫期，通常每週會有400-500億立方英尺的天然氣注入儲氣庫，但近期注入量明顯收窄，核心原因在於高溫推升發電用氣需求，消耗了一部分原本應注入儲氣庫的氣源，減緩了庫存累積速度。

供應端依舊維持高產出格局，制約了天然氣價格大幅向上反彈。美國葉岩氣產量持續運行在歷史高位，天然氣供給充足，即便天然氣鑽井平臺數量出現小幅波動，天然氣產量仍保持穩定輸出，疊加加拿大管道進口氣源穩定流入，市場整體氣源供給十分充裕。高產量決定了市場整體基本面仍偏寬鬆，製冷需求僅階段性改變了價格下降斜率，並不足以推動趨勢性大漲。整體來看，當前美國天然氣處於高庫存、高供應、季節性需求托底的矛盾格局，製冷需求強勁推動價格下跌趨緩，但並未改變基本面寬鬆的現實，短期行情大概率維持區間震盪。

百利好特約投資策略師麥東認為，短期來看，天氣將成為影響市場的最大變數。如果後續高溫持續，製冷發電耗氣繼續走高，庫存數據進一步收縮，氣價有望獲得更強支撐；若氣溫回歸常態，製冷用氣回落，高產量仍會壓制價格下行。

技術面來看，周線級別，氣價維持在2.50-3.40美元區間寬幅震盪運行；日線級別，價格仍延續下降趨勢，但下降速度明顯放緩，大概率在2.50美元附近獲得支撐。

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