近期美聯儲官員表態，帶動市場對10月加息預期出現劇烈波動。美聯儲觀察數據顯示，10月加息25個基點的概率走出了一輪“過山車”走勢：從50%攀升至70%，隨後回落至50%，之後進一步回落至38%。加息預期的快速切換攪動了全球資產市場，美債收益率居高不下、美元持續走強，多重壓力之下黃金多頭節節敗退，金價持續下探。

加息預期大幅波動

近期美聯儲官員的表態呈現出明顯的“鷹派共識、節奏分歧”特徵。卡什卡利表示，通脹仍然過高，預計今年再加息一次、2027年再加息一次。美聯儲理事庫克也強調，通脹已經持續過高太久。芝加哥聯儲主席古爾斯比更直言，長期維持高通脹是不可接受的。但威廉姆斯的表態，給10月加息潑了冷水。他稱，9月加息後沒有必要急於行動，市場可繼續觀察經濟數據。官員們觀點分化，市場缺乏統一政策指引，資金只能跟隨每一次表態快速調倉，黃金的波動幅度由此被放大。

美債收益率居高不下，持續壓制黃金估值。近期10年期美債收益率升至5.3%附近，30年期收益率更是突破5.6%，分別處於2007年和2002年以來的高位。黃金作為零息資產，持有成本與實際利率高度相關，長端收益率持續走高，自然會削弱黃金的吸引力。更關鍵的是，本輪美債收益率上行並不完全由經濟過熱推動，還疊加了財政赤字擴大、國債供給增加等多重因素影響。這意味著，即便美聯儲10月不加息，長期利率也將維持高位。黃金需要面對的並非“加息是否發生”這單一問題，而是高利率環境將維持多久所帶來的持續壓力。

美元升值壓制金價

美元持續升值，進一步給金價下行帶來壓力。美元與黃金天然存在負相關關係，美聯儲政策預期的反復波動，並未改變美元的整體強勢格局。對比其他主要經濟體，美國經濟的抗風險能力更強，利率水準也顯著高於歐盟、英國等經濟體，利差優勢支撐美元維持強勢。當加息預期抬升時，美元會保持強勢；即便加息概率回落，市場也尚未形成降息預期，美元貶值空間十分有限，整體仍將維持強勢格局。因此在美元走強的背景下，黃金的上漲空間會受到明顯壓制。

整體來看，當前黃金市場正處於政策預期博弈階段。加息概率大起大落，並不代表美聯儲政策會快速轉向，政策核心仍然是通脹與就業數據。短期來看，美債收益率、美元這兩大利空因素並未徹底消除，金價承壓的格局難以快速扭轉。

百利好特約投資策略師麥東認為，全球央行增持黃金對黃金構成支撐，4000美元是黃金未來一段時間的重要底部。在美聯儲政策路徑反復、美債收益率高企、美元強勢未退的背景下，黃金仍將承壓運行。

技術面來看，周線級別上，金價再次進入年度低位3960-4200美元區間。中期來看，價格將在該區間內運行，存在進一步試探4000美元關口的可能。

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