進入十月，海外市場的主線邏輯十分清晰：美聯儲10月加息概率迅速回落，與9月底相比，市場對進一步加息的預期已明顯減弱，政策不確定性有所緩和。疊加納斯達克指數持續走強、刷新歷史新高，AI題材再度獲得資金炒作，大型科技公司市值持續抬升，多重因素共同支撐美股維持強勢格局。

非農就業銳減

10月2日公佈的美國9月新增非農就業僅2.9萬人，遠低於市場預期的9萬人；7月、8月的就業數據合計下修約6萬個崗位，其中8月從初值16.2萬人下修至13.3萬人，失業率升至4.2%。再加上8月核心PCE數據小幅下修，市場對通脹再度失控的擔憂有所緩解。近期美聯儲官員中，紐約聯儲主席威廉姆斯、美聯儲副主席傑斐遜等人紛紛釋放出不必急於加息的信號，進一步削弱了市場對10月加息的押注。據CME“美聯儲觀察”數據，10月加息概率已從9月底的約70%降至20%左右，12月是否再次加息成為市場新的博弈焦點。

加息預期降溫直接改善了風險資產的市場情緒。十一假期期間，納斯達克指數累計上漲約2%，刷新歷史新高，標普500指數也延續強勢表現。更值得關注的是，此輪美股上漲並非全面普漲，漲幅高度集中於少數科技龍頭企業，英偉達股價再度刷新歷史新高，特斯拉、穀歌、Meta等AI相關標的同步走強。資金追捧科技股主要有兩點原因：一方面，AI領域的資本開支仍在擴張，數據中心、晶片、電力與軟體產業鏈仍被市場視作高增長方向；另一方面，在長端美債收益率維持高位的背景下，投資者更傾向於將資金集中配置在盈利確定性更強的頭部公司。

AI泡沫重回討論視野

此輪美股上漲也讓AI泡沫的話題重新回到市場討論中心。不少投行認為，當前AI投資越來越依賴債務融資，若利率持續上升，其資本開支擴張的可持續性將面臨考驗。目前市場廣度已經降至近年來低位，儘管標普500指數接近歷史高位，但大多數個股的表現明顯落後於指數。這意味著，本輪美股強勢仍由少數科技巨頭支撐，指數層面的新高並不代表整體市場健康。從交易邏輯來看，只要AI的盈利預期未被證偽、科技龍頭的財報持續兌現高增長預期，資金抱團科技股的格局就可能延續。即將開啟的三季度財報季，將成為這一邏輯的關鍵驗證窗口。

百利好特約智昇研究投資策略師麥東認為，10月加息預期降溫為美股提供了短期支撐，AI主題重新活躍進一步強化了科技股領漲的格局。需要注意的是，當前美股的強勢具有明顯的結構性特徵：指數創新高的背後，市場分化、估值集中與高利率環境仍是需要警惕的潛在風險。對於後續走勢而言，美聯儲12月的政策路徑、長端美債收益率變化以及科技巨頭的財報表現，將是決定美股能否延續強勢的關鍵變數。

以納指為例，從技術面來看，周線級別價格在30000點以上高位運行，近期呈現強勢上漲格局，中期來看市場仍將在29500點以上維持強勢運行。

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