影响金价主因是什么 金价能否再创新高

黄金的价格在2020年8月7日触及2075.05美元的历史新高，之后将近5个月的时间，黄金维持相对高位震荡调整，总体偏下行，最低触及1764美元附近。后市黄金价格将是重蹈2011年覆辙，一路走弱；又或是黄金多头蓄势待发再创高峰呢？

要知道黄金后市走势，需先弄清楚主导黄金走势的关键因素。黄金拥有金融、货币以及商品等多重属性，故黄金价格波动受到多重因素的影响，其中最主要的因素是什么？

我们知道黄金作为无息资产，持有黄金的收益来自于金价上涨的差价。故而当实际利率上升时，其他资产的投资回报较高，而持有黄金的机会成本将会上升，黄金的价格就会下降；相反，当实际利率下降的时候，持有黄金的机会成本将有所下降，更能获得收益，黄金将更受欢迎，故实际利率是影响金价最主要的因素。（实际利率由名义利率减去通胀水平所得，一般我们将美国十年期债券收益率视为名义利率，将美国CPI数据视为通胀情况。）

近期美债收益上扬 金价承压震荡下行

去年8月份以后，特别是在2021年元旦后，多重因素推动美债收益率上行。首先，新冠疫苗传来利好并且在去年年底开始广泛运用，带动了经济复苏的希望；其次，美联储议息会议显示美国经济温和增长，引发了市场对美联储缩减购债规模的预期；最后，美国总统拜登公布了1.9万亿美元的刺激计划，带动了市场风险情绪的提升，令美债收益率有所回暖，提升实际利率，打压金价。如下图所示：

短期美债收益维稳 通胀回升提振金价

一方面是今年美联储首次议息会议上维持0%-0.25%利率不变，美联储主席鲍威尔重申，现在不是退出宽松货币政策的时候；同时也强调，除非出现令人不安的通胀和失衡，否则美联储不会加息。从美联储点阵图上看，美联储最早也要在2023年才考虑加息事宜。

另一方面，前美联储主席耶伦刚刚在美国参议院通过新一任财政部长职务，“鸽王”重现江湖或将迎来利好。要知道在正式上任前，耶伦就表示美联储利率维持在较低水平，希望拜登政府能够更大胆更大规模地推出刺激计划来提振美国经济。意味着未来相当长一段时间内美国的货币政策和财政政策都将维持超级宽松状态，超低的利率水平将维持更长的时间，暗示十年期美债收益有望企稳，甚至会小幅下行。

通货膨胀方面，疫情袭击美国，高杠杆和贫富差距的影响令美国消费水平显疲软。然而去年4月份开始的财政刺激政策给予美国人民现价补贴，美国人民的收入水平不降反升，特别是在新一任总统拜登上台之后，将救济金额提升至2000美元，将极大地提振美国消费力，意味着需求端恢复在望。但生产端受疫情冲击严重，复工复查始终难以恢复到疫情前水平，供需之间的缺口将推动通胀攀升。

金价短期积蓄力量 中长期或蓄势待发

故基本面上看，在名义利率上限空间基本封死，通胀水平有望逐步平稳攀升的情况下，美国实际利率有极大的可能将维持在较低水平，甚至是再次下行，故而从中长期看，黄金多头仍然值得期待。

技术面看，金价自1959美元附近下行之后，总体维持弱势，指标上，行情总体沿着20日均线下行，显示短期金价表现较为弱势。但本轮低位1804美相对于前期1764美元一线有所抬升，在下破前期低位1804美元之前，金价有望维持震荡上行，今年第一季度有望再次拿下1959美元关口。

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

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