截至2021年4月9日星期五，美股三大股指继续维持上涨态势，随着美国疫情逐步得到控制，美国大规模财政刺激计划的推出，美股三大股指有望进一步维持牛市。但是随着拜登政府征税计划的实施，美股最大的上涨动力或许会慢慢消失。基建计划或将成为美股转折的催化剂。

基建计划远期利空股市

从目前美国政府公布的初步计划来看，美国未来8年将投资6210亿美元用于改善交通基础设施，修复和更新高速公路、桥梁、港口、机场、轨道等。从计划内容来看，短期内会推动钢铁和水泥的价格上涨。目前钢坯的价格已经创了历史新高。也就是说基建计划会更加偏向传统行业指数的上涨。

图示：拜登刺激法案最新变化

从长远来看，基建计划的推出将会推动通胀的上升，从而带动美债收益率的上涨，市场预计到2021年年底美债收益率有望上涨至2.1%，2022年有望进一步上涨至2.5%，这会进一步打压股市的上涨。届时债市和股市会形成资金竞争，而债市收益率的上升会进一步吸引股市资金流入债券市场。

征税成美股转折的催化剂

过去几十年全球化大发展，跨国企业为规避税率引发群体性的产业转移，全球所有国家为留住企业纷纷走向降税的道路。在过去38年间全球企业税降幅为43%！美国在六十年代最高税率为50%，如今只有21%。拜登政府为解决钱的问题，提高企业税率会引发税基弹性监管套利的问题。

图示：全球主要国家企业所得税率

从上图可知全球化的大发展，引发了国与国之间税率的竞争，所以从大战略方向上征税并不利于美国企业长远的发展。此外对于美股最大的利空还不在于此，从2015年末开始，美国大公司的回购就成为推动美股上涨的主力。一旦加税，主要就是针对这些大公司和高级管理人员，他们的回购就会大幅减少。因此基建计划短期利好美股，一旦加税美股最大的上涨动力源就没有了。

美股转折窗口可能很快会到

综上所述，美国三大股指在基建计划的影响下，短期可能会继续走牛，特别是跟传统基建相关的指数，因此从三大指数来看，基建计划推动道琼斯的涨幅更大。此外美股走牛的根源在于因政府征收的税率较低，企业有盈余，企业会用盈余资金回购自家的股票，以此推动三大股指走牛，但税率提高之后，三大股指走牛的动力就会变弱。从价格上来看道琼斯上方关注35000的压力位和下方30600的支撑位。

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