6月10日晚，美国5月末季调CPI年率再次大幅上升，达到5%，环比上涨0.6%，也是本年度连续第四次大涨，黄金则应声走高，短时间内上涨超过10美元，从三月底至今黄金上涨幅度超过13%，表现已经超过美股等其他资产的表现。黄金上涨的逻辑映射的是美联储宽松货币政策，以及宽松引起的通胀，但美联储现在在宽松的问题上骑虎难下，市场基于通胀等问题大概率会继续推高金价。

褐皮书或揭示真相 短期货币政策难变

尽管通胀不断上行，但美联储目前的策略仍然是尽量淡化通胀问题，将市场的焦点转移到就业市场上来，6月2日的美联储褐皮书显示，美联储大多数官员认为，随着疫苗推进，美国经济重启带来需求上升，供应链中断导致投入成本迅速上升，所以物价开始上行，但美联储官员认为价格压力将在未来几个月内消散，毕竟当前通胀高于2%是因为临时的供需不匹配引起的。

美联储引导市场将焦点转移到就业市场，美联储理事Lael Brainard表示，目前美国就业市场离美联储的目标还很远，因此当前美联储保持货币政策稳定是最好的选择。美国4月非农数据仅仅为26.6万人，失业率为6.1%，5月非农数据略有提升，为55.9万人，失业率为5.8%。而美联储的充分就业目标是失业率维持在3.5%-4.5%之间，也就意味着大约还要创造900万个非农就业岗位，如果2022年加息，到2021年底要达到每月100万个以上的新增非农就业岗位，从目前的数据来看显然不太可能，所以美联储坚持当前宽松政策的依据还是应对市场质疑的有效说辞，短期转向的可能性不大。宽松必然继续推高通胀，而黄金是对抗通胀的不二选择。

黄金再获追捧 资金持续流入

世界黄金协会最新数据显示，黄金ETF连续三个月资金净流出的局面可能将要扭转，5月全球黄金ETF一共增持了61.3吨黄金，其中全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓报告显示，6月10日持有1044.61吨，相比5月3日持仓增加了近26吨。181吨低成本资产现在占全球黄金ETF市场总量的5%，而一年前还不到3%。

全球至5月底的黄金储备约为3628吨，和去年10月基本持平。IMF公布的最新数据显示，从今年四月开始，世界各国央行加大了黄金购买力度，其中泰国买入43.5吨，乌兹别克与哈萨克央行也分别买入8.4吨和4.4吨黄金，而在三月仅有印度和柬埔寨小幅增持，预计有接近五分之一的央行预计会在今年增加黄金储备，同时没有央行预计会在今年出售黄金。央行增持黄金主要为对冲风险，调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，但毫无疑问会为黄金提供较好支撑。

技术面上，黄金周线多头走势良好，日线调整到位概率较大，均线多头发散，短期有望冲击1960美元一线。

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