通胀暂时性概率大 美联储加息或降温

美联储最新一期的利率决议上强调美国经济正在温和复苏，虽然通胀攀升可能延续至今年年底或明年初期，但美联储主席鲍威尔以及美联储众多官员多次强调，导致通胀上升的因素是暂时性的；里士满联储主席巴尔金表示，美国就业市场远没有恢复至疫情前水平，当下就业人数较疫情前少了760万人，意味着美国就业方面还有很长的路要走。

通胀水平和就业数据是美联储货币政策调整的重要依据。此前美联储强调后市美联储调整货币政策将更多关注就业方面数据，而在当下就业市场较疫情前仍有不小差距情况下，美联储缩减购债规模以及加息“先发制人”的机会并不大。

美国总统拜登6月29日强调，将继续向国会施压，直到国会通过两党基础设施协议和一份更大的税收与支出法案，以推进拜登其他的执政议程，意味着美国的货币政策和财政政策仍将维持宽松。

借鉴上轮货币政策 美股见顶概率较小

姑且不说美联储短期收紧政策概率较小，就是按照市场预期美联储开始讨论缩减购债规模，也不意味着美股要崩盘，上一轮美联储缩减QE之后，美股仍然经历了6个月的上涨行情才开始走弱。

从美股的历史轨迹看，美联储2013年宣布缩减QE计划后，并没有对市场产生重大影响。如2009-2015年期间的标普（蓝线）和10年期美国国债收益率（橙线）走势表明：自2009年开始，逐步缩减QE并没有阻止市场增长，反而刺激了对股票和指数的购买。

当下，美联储6月份利率决议后，美国国债收益曲线略微趋平。这表明长期收益率下降，短期收益率上升，因此长期和短期债券收益之间的收益率利差减小，意味着通胀预期将放缓，经济有望维持强劲复苏态势，美股有望维持强势。

收紧预期有所降温 美股有望再创新高

从基本面看，即使美联储官员近期公开言论偏鹰派，但都强调美国影响通胀上升因素是暂时的，而美国就业市场距离疫情前仍有不小的差距，叠加美国总统拜登强推基建计划，将在10月份进入新财年，暗示美国货币政策和财政政策仍将宽松为主，推动美股股市走强。

技术面看（标普500为例），周在线看，行情总体维持震荡上行不变。指标上看，行情沿着20日均在线行，显示多头较为强势。日在线，行情高位震荡调整偏上行，前期同大家强调的4400目标有望在第三季度实现。

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