自7月6日原油达到今年最高价后就显出颓势，最大跌幅超过10美元/桶，后虽有反弹，但也失去了前期摧枯拉朽的气势，前期市场坚定看多的信念有所动摇。旺盛的需求促使原油供应出现缺口，市场每天的供应缺口超过200万桶/日，这是前期油价上涨的坚实基础。但随着美国通胀的走高，疫情的再次抬头，以及原油增产协议的达成，供不应求的基本格局可能发生改变，这也是市场所忧虑之症结。

美联储焦头烂额 打压油价求喘息

自月初欧佩克在增产数额上陷入分歧后，美国立马强势介入，沙特和阿联酋握手达成协议，美国方面表示非常满意，随后油价阶段见顶。美国为何出手促成增产？进入2021年后美国通胀一路走高，核心PCE从2月的1.4%，上扬至5月的3.4%，为近30年来的最大涨幅。美国6月未季调CPI年率也高达5.4%，年初仅为1.4%，连续四个月处于警戒值上方。美联储所谓的通胀是暂时的言论不攻自破。

能源价格在美国CPI中所占权重为3%，油价的变化会对总CPI产生直接影响。以5月为例，美国CPI同比增长5%，核心CPI指数（剔除波动较大的食品与能源）则同比上涨3.8%，有专家曾经测算过，美国WTI油价变动10%，最终反映为美国CPI变动0.22%，美国敦促欧佩克增产的原因就不难得知了，在货币政策操作空间相当狭小的情况下，手握原油定价权的美国很可能继续推动原油增产，打压油价。

增产靴子落地 基本面或改变

7月18日23个产油国达成增产协议，同意从8月开始增产40万桶/天，阿联酋、沙特、俄罗斯、科威特和伊拉克原油日生产基准线都有所上调。阿联酋原油产量从316.8万桶/日提升至350万桶/日，而沙特和俄罗斯也增产50万桶/日，基准线由之前的1100万桶都提升至1150万桶，科威特和伊拉克也增加了15万桶/日，这样OPEC+产量总基线增幅将为163万桶/日，基本弥补约200万桶/日的供应缺口，供需达到平衡油价基本面或改变。

若产油国组织在增产总量和节奏上延续所达成协议，供需面上Q3、Q4紧平衡预期仍然延续，去库速度将有所放缓。当前世界经济的复苏依然有很大不确定性，若油价继续上涨，很可能会抑制原油消费，今年1月至6月，我国原油进口量为2.6066亿吨，同比减少3％。

疫情卷土重来 威胁经济复苏

去年油价遭遇滑铁卢的原因是疫情带来的消费严重下降，而最近的德尔塔变异病毒使得世界防疫形势再次紧张起来，美国疾控中心日前表示，全美50个州的感染病例和住院病例增幅几乎均在上升，截至26日，全美过去一周平均日增确诊病例较两周前上升144%，印度、英国、法国、俄罗斯、巴西等主要经济体的感染人数一直居高不下。

德尔塔病毒导致全球产业链、供应链再次中断，全球各国、各城市、社区、家庭再次封闭的可能性正在急剧增加。二十国集团财长和央行行长会议会后声明也认为，虽然全球经济前景有所改善，但面对快速蔓延的德尔塔毒株，复苏仍然脆弱，所以原油的消费能力面临巨大威胁，市场的避险情绪也正在上升。

技术面上，原油周线出现类似黄昏之星K线组合，STOCH高位死叉形成。日线已经进入重要压力区域，上升力度在变弱，价格很可能止步于75美元一线。

【奥运有我 加油中国！】：为迎接2020东京奥运会，百利好赞助智库直播，在奥运期间（7月23日 - 8月8日）智库直播推出三大有奖活动，数百份丰富礼品等你来拿！

点击链接立即参与活动：https://olympics2020.zhikulive.com

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

本文出自百利好金业官网（www.plotiobullion.com），转载请注明。

更多精彩内容，请关注百利好智库微信公众号：