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【原油专题】横亘数座大山 原油前景黯淡

【原油专题】横亘数座大山 原油前景黯淡

2021-08-03

自7月6日原油达到今年最高价后就显出颓势,最大跌幅超过10美元/桶,后虽有反弹,但也失去了前期摧枯拉朽的气势,前期市场坚定看多的信念有所动摇。旺盛的需求促使原油供应出现缺口,市场每天的供应缺口超过200万桶/日,这是前期油价上涨的坚实基础。但随着美国通胀的走高,疫情的再次抬头,以及原油增产协议的达成,供不应求的基本格局可能发生改变,这也是市场所忧虑之症结。

 

美联储焦头烂额 打压油价求喘息

自月初欧佩克在增产数额上陷入分歧后,美国立马强势介入,沙特和阿联酋握手达成协议,美国方面表示非常满意,随后油价阶段见顶。美国为何出手促成增产?进入2021年后美国通胀一路走高,核心PCE从2月的1.4%,上扬至5月的3.4%,为近30年来的最大涨幅。美国6月未季调CPI年率也高达5.4%,年初仅为1.4%,连续四个月处于警戒值上方。美联储所谓的通胀是暂时的言论不攻自破。

 

能源价格在美国CPI中所占权重为3%,油价的变化会对总CPI产生直接影响。以5月为例,美国CPI同比增长5%,核心CPI指数(剔除波动较大的食品与能源)则同比上涨3.8%,有专家曾经测算过,美国WTI油价变动10%,最终反映为美国CPI变动0.22%,美国敦促欧佩克增产的原因就不难得知了,在货币政策操作空间相当狭小的情况下,手握原油定价权的美国很可能继续推动原油增产,打压油价。

 

增产靴子落地 基本面或改变

7月18日23个产油国达成增产协议,同意从8月开始增产40万桶/天,阿联酋、沙特、俄罗斯、科威特和伊拉克原油日生产基准线都有所上调。阿联酋原油产量从316.8万桶/日提升至350万桶/日,而沙特和俄罗斯也增产50万桶/日,基准线由之前的1100万桶都提升至1150万桶,科威特和伊拉克也增加了15万桶/日,这样OPEC+产量总基线增幅将为163万桶/日,基本弥补约200万桶/日的供应缺口,供需达到平衡油价基本面或改变。

若产油国组织在增产总量和节奏上延续所达成协议,供需面上Q3、Q4紧平衡预期仍然延续,去库速度将有所放缓。当前世界经济的复苏依然有很大不确定性,若油价继续上涨,很可能会抑制原油消费,今年1月至6月,我国原油进口量为2.6066亿吨,同比减少3%。

 

疫情卷土重来 威胁经济复苏

去年油价遭遇滑铁卢的原因是疫情带来的消费严重下降,而最近的德尔塔变异病毒使得世界防疫形势再次紧张起来,美国疾控中心日前表示,全美50个州的感染病例和住院病例增幅几乎均在上升,截至26日,全美过去一周平均日增确诊病例较两周前上升144%,印度、英国、法国、俄罗斯、巴西等主要经济体的感染人数一直居高不下。

 

德尔塔病毒导致全球产业链、供应链再次中断,全球各国、各城市、社区、家庭再次封闭的可能性正在急剧增加。二十国集团财长和央行行长会议会后声明也认为,虽然全球经济前景有所改善,但面对快速蔓延的德尔塔毒株,复苏仍然脆弱,所以原油的消费能力面临巨大威胁,市场的避险情绪也正在上升。

技术面上,原油周线出现类似黄昏之星K线组合,STOCH高位死叉形成。日线已经进入重要压力区域,上升力度在变弱,价格很可能止步于75美元一线。

 

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