回顾2014年以前，原油市场可谓风光无限，各产油国也因此腰缠万贯。但在2014年中旬，美国页岩油实现商业化量产之后，油价一落千丈，历经长久依旧未能恢复元气。而在目前，诸如全球经济疲软、OPEC内部问题不断、贸易争端如附骨之蛆、美国页岩油持续扩张等等，大幅限制着年内油价的上行。在近期油价冲击至58.7美元/桶附近时，于技术指标上已然存在反转迹象，而在配合基本面的情况下，油价此次涨幅在短期内或将到此截止。

 

经济疲软未见好转 需求预期难做上调

在年内11月中旬，经合组织（OECD）再次下调全球经济增长预期，其结果表示全球经济将在2019年出现自2008--2009年金融危机以来的最弱增长，其增速仅为2.9%，而且明年的全球经济增速预期亦为2.9%左右。在经济大环境恶劣的情况下，原油需求面遭受重大打击。11月15日，IEA最新公布的月度原油市场报告表示，原油需求将在本年内出现10年以来的首次下滑，且减少幅度预计为9万桶/日。

根据凯恩斯供需模型来看，需求量的下降将带动价格的下滑，亦即为原油市场看空做出了最坚实的铺垫。

 

内部纷争不断 协议执行存疑虑

面对油价的一再下滑，昔日油市的“话事人”--OPEC积极呼吁各产油国通过减产来维持油市稳定，抬高油价。然而美伊核协议崩塌，致使伊朗和沙特的矛盾冲突进一步激化；委内瑞拉在本国经济陷入危机的情况下，原油产量被迫大幅下滑。与此同时，厄瓜多尔亦表示因国内经济的萎缩，无法承受一再的减产措施，有意向在2020年初离开OPEC组织的束缚。此外，非OPEC组织，如俄罗斯、加拿大等虽然也在遵循减产协议，但有意思的是俄罗斯经常出现“违规”的表现，因此今年以来，俄罗斯的原油收入甚至超过老牌产油国--沙特。另外，根据减产协议的要求，俄罗斯应在目前的日产量1141.8万桶的基准上削减22万桶/日，但统计资料却显示，现而今俄罗斯的原油日产量为1124.4万桶，超过预期目标近5.4万桶左右。所以，哪怕目前市场预期12月5日的OPEC大会上，各产油国将继续延长减产，但其影响力度以及执行力度早已不复从前。

 

美页岩油趁火打劫 油组疲于应付苦不堪言

曾几何时，美国作为全球最大的原油需求国。但随着页岩油的商业化量产，美国方面表示，有能力在2020年开始实现美国原油的净出口，这也标志着OPEC及非OPEC组织将面临一个强大的竞争对手。

根据美国能源情报署（EIA）在11月18日的月度预测中，美国7个主要页岩油产区预计将在12月份增加产油量约4.9万桶/日，从而达到创纪录的913万桶/日。此外，美国贝克休斯原油钻井数量跌至671口，也是从2018年底以来的持续性下跌新低位，代表美国页岩油技术的成熟也表明开采成本的下降。

图示：美国原油钻井数量

原油输出组织（OPEC）原本减产的目的在于限制美国页岩油商的发展，企图通过低油价最大限度的清理页岩油市场。但结果恰好相反，美页岩油商扛过了2016年的黑暗时光，并使得众产油国市场份额被美国页岩油窃取。对此，OPEC是否该继续减产成为了众多产油国心中的隐痛，而美国页岩油的增产亦迫使原油市场供大于求持续放大。

 

技术面上，原油日线级别需留意的短周期关键区间为58.6--54美元/桶一线。而在近期，上方的压力区间58.6--59已然多次测试，短期内油价下方回测支撑重点参考54美元/桶附近。

 

 

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