短期风险偏好回暖施压金价

六月初公布的美国5月份非农数据，报复性增长250.9万人，叠加近期美国公布的制造业数据，消费者信心指数有所回暖，市场一度对美国重启经济充满信心。风险偏好有所回暖，甚至部分投资者看好美国经济有机会实现V型反转，暗示金价或已见顶。不过我们认为风险偏好不可持续，黄金白银中线看涨无需过分担忧。

 

全球经济面临萎缩 风险偏好不可持续

北京时间上周四（6月11日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议将基准利率维持在0%-0.25%不变。点阵图显示美联储将当前的利率水平维持至2022年底，并且将超额准备金率维持在0.1%不变，这意味着美联储在未来相当长的一段时间内，维持较低的利率水平，直至平稳度过经济衰退危机，这将在中长期利好金价走强。

美联储预计2020年底GDP增速预期中值为-6.5%，表明美国今年仍将面临重大经济萎缩。利率决议之后美联储主席鲍威尔重申，美国经济前景充满不确定性，美联储承诺致力于使用所有的工具来促进经济复苏。这一观点同世界银行6月份发布的《全球经济展望》预期今年全球经济萎缩5.2%基本一致，暗示在新冠病毒的肆虐之下，全球经济危机可能留下永久的伤疤，全球经济复苏之路将面临重大挑战。可见风险偏好短期回暖不可持续，悲观的经济前景仍将是黄金牛市的重要推动力量。

 

黄金仍受资本市场青睐

近年来央行黄金买家数量和范围持续扩大。2010年全球只有8个央行是黄金净买家，2019年翻了近两倍达到22个，占全球央行总数的12%，而2020年央行黄金储备调研显示，增持黄金的趋势仍在未来一段时间里持续。

无独有偶，黄金ETF受全球投资者的青睐。今年全球黄金ETF已经实现净流入623吨，远超2009年创下的591吨的最高年度净流入水平。在过去的5月份全球黄金ETF持仓增加154吨，总持仓增加至3510吨，可见在全球经济重大衰退面前，黄金仍然是资本市场避险的首选，市场购金热情不减。

 

其他潜在因素

全球最大的两个经济体在贸易方面仍存在巨大分歧，短期内难以调和，英欧贸易谈判几无进展，在过渡期内实现无协议脱欧风险犹存。中东地缘摩擦，朝韩关系再度紧张，美元信用逐步缺失等都是潜在支持金价上行动力。

 

黄金白银中长期看涨可期

技术面看，黄金周线多头趋势明显，近期总体呈现高位1674-1748美元区间整理，短期内金价大概率延续区间调整行情。若有效站上1750美元一线，将有机会打开上涨空间，年底拿下1800美元关口机会较大。

 

白银方面，近期多头趋势明显且强劲，在三月底触及下方11.62美元之后实现V型反转，月线上看若银价有效上破上方20.24美元压力，有望跳出近6年底部调整，打开上行空间，挑战上方28美元关口，走出猛牛行情。

 

 

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