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【原油专题】需求不振显端倪 OPEC减产成救命稻草

【原油专题】需求不振显端倪 OPEC减产成救命稻草

2020-07-21

截止7月17日原油多空双方一直在40美元上下争夺控制权,然而随着IEA月报、OPEC月报以及OPEC减产会议结果的出炉,油价依然表现得十分平静。很显然,供给端不是油价的主导因素,因此市场将主要的焦点都放在需求端。

然而需求端似乎也没有那么乐观,一方面,各国经济数据全面反弹,提振了市场风险情绪,也显示全球多国重启经济后对原油的生活和生产需求都上升。但另一方面,随着第二波疫情风险逼近,人们担心需求前景蒙阴,从而使得OPEC的减产效果突出。

 

疫情仍是原油需求头号公敌

数据显示,截止7月17日美国公布新增确诊人数创下7.6万人的历史纪录,美国累计确诊人数接近370万人,全球累计确诊人数除中国之外达到13878760人。

图示;美国新增确诊人数

市场预期尽管美国新冠病毒肺炎的患者每天都在创“记录”,但是,市场预期这只是美国疫情的“冰山一角”,实际确诊病例很可能是现在的10倍之多。美国疾控中心也预测称,可能有40%的被感染美国民众没有出现症状。无症状感染者,或许为美国国内原油需求下降再次增加不确定性。

现如今,美国加利福尼亚州已经开始了第二轮限制措施。而美国作为全球原油消费大国,疫情的进一步蔓延将会导致原油需求进一步下降。而OPEC月报显示,2020年原油需求增速预期仍然高达负的895万桶/日。

 

练油厂开工率下降 油企利润下滑

截止7月10日EIA报告显示,EIA精炼厂设备利用率为78.1%。而自美国经济解除封锁以来,练油厂的设备利用率就一直不高,而不高的主要原因是油企利润不足。根据业内最基本的炼油利润衡量方法“3-2-1裂解价差”(假设三桶原油制造两种汽油和一种柴油燃料),如今这一指标已跌至2010年以来的最低水平。

图示:2020年炼油厂利润明显下滑

根据原油需求季节性规律来看,夏冬两季一般是原油需求的旺季,然而由于疫情的影响,今年特别不一般,有些工厂甚至在贴钱炼油。而根据油市复苏时的经验来看,不同情况下不同原油精炼产品需求回升速度是不均衡的,这给油企在分配原油精炼过程中出现极大的难题,因此油企在利润不足的情况下只能降低练厂的开工率。在通常的情况下汽油和柴油的需求有望回升至正常的90%,然而疫情的二次蔓延导致汽油和柴油需求远没达到这个水平。

图示:2020年原油需求降至历史低位

 

OPEC的持续减产仍是重要支撑因素

综上所述,不管是从宏观层面和微观层面来看,原油需求都没有如市场预期那样强劲复苏,因此对于原油接下来涨跌的逻辑仍将是疫情+需求。而在目前需求不振的情况下,反而又突显出OPEC减产对油市的支撑效果明显,因此我们在关注疫情+需求时,也需要关注OPEC供给端减产作用。

从技术面来看,原油日线级别高位震荡明显,上方建议关注41.50美元的压力,若破位则有望进一步涨至46美元,下方关注38.50美元支撑。

 

 

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