原油自6月初触及40美元之后，近两个月主要震荡区间维持39-42美元之间，多空不分伯仲。供需保持着相对的平衡，无论是OPEC+减产方面总体与预期一致，亦或是需求方面的缓慢回升，都意味着油价的震荡需要重大消息才得以逃离此区间的引力。全球经济的缓慢恢复就像一只无形的手，成为除减产之外的另一个重要支撑，油价继续维持上涨态势成为大概率事件。

减产力度下降不足为虑 执行率才是关键

7月的OPEC+会议上，各个成员国一致通过减产削减200万桶/日的决定，虽然减产力度下降，但依旧维持于770万桶/日的规模，从历史来看，仍旧是超强的减产力度，可以说是维持原油市场的重磅支撑因素。从6月的减产情况来看，OPEC+超额完成减产，执行率达109.86%，表明了OPEC+成员国维持油价稳定的决心。

另外前期执行率不达标的伊拉克、尼日利亚和安哥拉将在7、8、9月作出减产补偿，市场预计实际减产量或达到854万桶/日，若俄罗斯和哈萨克斯坦等国能超额减产，则总减产规模应在894万桶/日。综合来看，OPEC+成员国维持协议中的减产力度很重要，3月的油价暴跌使得各个产油国不得不参与到减产中以自救，这或使得未来的减产执行率依旧维持较高水平。

全球疫情总体好转 需求缓慢上升不可忽略

自3月疫情全球蔓延以来，原油需求直线下降，目前虽然个别地区和国家仍旧控制不力，但全球复工复产已开始近三个月的时间，总体需求有了明显的上升之势。最新的OPEC预测显示，2020年全球原油需求提高至9072万桶/日，比之前的预测增加了13万桶/日，其中第三和第四季度分别为9222万桶/日和9622万桶/日，表明今年下半年原油需求将出现明显的上升，这一方面将为油价提供信心。

另外，非OPEC国家原油供应量较去年下降326万桶/日至6176万桶/日，短期处于需求大于供应的状态，这将更加利于油价长期的平衡。周三（7月29日）公布的美国EIA原油库存数据显示大幅下降1061.2万桶，创下年内最大降幅，虽然原油库存总量处于历史高位，但近期的下降或表明原油产量已趋于稳定，近期疫情的反复压制了油价的涨幅。

图示：美国原油库存总量

美国大选临近 中东局势或成油价上涨的“东风”

市场下半年最为关注的莫过于美国大选，近期特朗普的一系列动作表明只有不停的“搞事”，才能抚慰大选来临之前的“焦虑”。伊朗在中东的地理位置和相对强势，决定了美伊局势难以改变，而近期暗地里的较量有明显升级之势，这或成为油价下一个“引爆点”。

综合来看，原油在无重大基本面转变之前，维持震荡成为近两个月的常态，供应方面减产执行率成为关键，需求方面疫情不出现更大规模的爆发，则将继续保持缓慢回升的态势，这都是油价继续维持上涨的基础。技术面来看，原油自三月底触底之后，上涨走势完好，上方突破42美元之后，关注重要阻力位45和48美元，下方支撑关注39美元。

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

本文出自百利好金业官网（www.plotiobullion.com），转载请注明。

更多精彩内容，请关注百利好智库微信公众号：