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【原油专题】三季度需求疲软 油市再平衡遇阻

【原油专题】三季度需求疲软 油市再平衡遇阻

2020-09-15

国际油价在“沉寂”近3个月的时间后,多空双方终于打破沉默,油价破位下行。与以往类似的是,原油“偏爱”在长时间的窄幅震荡后选择方向,本轮油价无论从运行轨迹还是运行时间都接近于2019年10月初至2019年12月底的那一段。找到了油价运行的“时间表”,而方向向下原因几何?

 

原油需求端仍旧疲软

IMF(国际货币基金组织)最新预计2020年全球经济将萎缩3.5%。发达经济体很可能遭受更大程度的冲击,预计2020年全年将收缩7%,而疫情之前的预测是1.5%增长。作为世界最大经济体之一的欧元区,官方数据显示其二季度经济萎缩高达12.1%。正在与欧盟进行“离婚诉讼”的英国也面临着经济急速衰退之苦,英国官方数据显示,英国经济正遭遇1979年以来最严重季度衰退。

 在世界另一端,曾经的世界第二号经济强国日本录得1955年以来最大GDP季度降幅,至于全球第一经济强国美国,数万亿美元计的政府抗疫纾困计划以及美联储的无限QE政策刺激下经济复苏仍然低迷。虽然美国8月非农报告继续录得就业人数增加,但实际上5-8月四个月增加的就业人口总数为922.4万人,还未及4月份失业人口总数(2068.7万)的1/2,美国就业市场低迷将直接影响美国民众原油的消费量。

 当下原油市场的困境不在产出在需求,全球经济低迷下,勒紧供应“裤腰带”恐怕也不能解决需求端持续低迷的根本矛盾。

 

中东地区大和解进程加快

6月初至9月初,在油价尚未破位前,OPEC+通过减产努力成功将油价稳定在37-43美元/桶水平。9月伊始的破位下跌打破了多空双方的这一默契,同时也让在此之前看多油价上涨的声音彻底湮灭。造成油价破位下行的主要原因是:OPEC+力保油价催生囚徒困境以及中东地区和解进程加快。

 无论是OPEC“老大”沙特还是OPEC+“带头大哥”俄罗斯,都不希望也不允许油价过低。以专业机构测算,OPEC+成员国普遍的油价收支平衡线在40美元/桶左右,对于沙特与俄罗斯而言,维持油价在40美元/桶水平不失为最合理选择。然而国与国之间只有永恒的利益。OPEC+长时间维持油价在相对高位,给美国页岩油渡过“生命中最长的寒冬”提供了有利条件。在油价收支平衡与消灭竞争对手之间,毫无疑问将选择后者。

 此外,近期中东“小国”以色列与阿拉伯世界的“世纪大坚冰”有消融迹象。8月中旬,以色列与阿联酋签署和平协议,实现双边关系正常化,成为第三个与犹太国家建立外交关系的阿拉伯国家,也是自约旦和以色列于1994年签署和平条约以来的第一个阿拉伯国家。阿联酋成为第一个与以色列关系正常化的海湾阿拉伯国家,当前已有不少预测接下来将有更多海湾国家与以色列建交,其中包括沙特,阿曼和巴林。

 

综上因素,油价此番开启跌势不太可能是短期操作,相信在不长的时间内能看到油价重回30美元下方,中线低点或触及27美元水平。

 

 

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