就美国股市而言，新年第一周行情走势非常关键，往往可以为全年走势定下基调。据股票交易者年鉴统计自1950年以来的数据显示，标普500指数在每年前五个交易日上涨时，全年上涨概率高达82%，平均涨幅为12.5%。截至目前（今年前4个交易日）标普500上涨1.27%，在拜登拿下总统宝座并且顺利拿下国会两院的情况下，政令或将畅通无阻，市场看好美国经济强劲复苏，美股有望延续涨势。

宽松政策仍将持续 上半年美股维持强劲

受疫情影响，美股去年年初大幅下跌，之后在美联储以及美国财政超级宽松政策下开启强势反转。2020年3月份美联储连续两次紧急降息，美联储资产负债表由4万亿美元水平直接扩大并维持在7万亿美元水平，特朗普签署2万亿美元的财政刺激法案，超级宽松货币政策以及财政政策强势推动美股走强，并且刷新历史新高。

2021年开年之际，为了避免美国政府停摆，美国总统特朗普签署了9000亿美元的救助计划以及1.4万亿的综合性支出，并且提出将民众救助金由600美元提升至2000美元，众议院已经通过，下一步需参议院三分之二的多数票才能通过。无论是从提振了卖方市场的市场预期，又或是增加民众收入减少债务从而刺激消费推动美国经济回暖，甚至是直接扩大金融市场货币规模，都将有力地推动股市走强，故而在超级宽松的货币政策和财政政策刺激下，今年上半年美股有望维持强劲。

美股估值总体偏高 警惕下行回调风险

根据美国三大股指估值情况来看（标普500为例），标普500指数历史市盈利率PE持续上扬至29.72，触及2003年以来的最高水平。根据价值规律，商品的价格由价值所决定，价格围绕价值上下波动。而目前标普500指数估值刷新2003年以来的最高水平，警惕其回归价值，下行回调风险。

 数据来源：wind

两大因素打压股市 下半年美股或走弱

一方面是，美联储货币政策边际收紧或导致估值下杀，警惕美股下行风险。去年三月份开始的美股牛市行情主要由美国推出的五轮刺激政策推动。随着新一任总统拜登上台，叠加新冠疫苗广泛运用，美国经济有望逐步实现复苏，美联储的货币政策以及美国的财政政策有望开始边际收紧，而流动性边际收紧将对美国股市下杀带来一定的压力。

另一方面，美元指数表现弱势，或进入中长期的下行区间，而弱势美元必将弱化美股对资金的吸引力。美国疫情以及美联储超级宽松的货币政策加速美元下行趋势，同时美国疫情仍然是全球之最，欧洲等发达经济体疫情控制相对优于美国，其经济复苏有望先于美国，其他发达国家与美国的经济差距有望缩小，亦将加速美元走弱，这不利于美股从全球范围内吸纳资金，亦对美国股市形成压力。

综合来看，技术面看（标普500为例），形态上，行情总体呈现震荡上行，指标上行情沿着20日均线上扬多头趋势较为明显，短期多头有望延续，挑战上方4000整数关口。基本面看，在美联储以及美国政府超级宽松的政策下，美股短期有望维持强势；而美股股票总体偏高，宽松边际大概率收紧以及美元进入弱势周期，美股牛市或难以持久，下半年有望迎来回调下行。

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