當前全球市場多重風險因素累積，美伊地緣局勢反復無常、美聯儲貨幣政策路徑不明、通脹上升壓力增大，疊加美股AI泡沫持續膨脹，黃金近半個多月的震盪格局有望被打破，金價或將迎來變盤窗口。

美伊局勢變化 通脹仍是關鍵

美伊局勢反復拉扯，地緣風險已從短期擾動轉為中長期壓制。此前美伊持續談判，並在6月底簽署諒解備忘錄，一度被視為地緣風險出清的信號，市場對通脹上升的擔憂也隨之緩解。不過，近幾日美伊局勢重回緊張，美軍多次襲擊伊朗沿岸設施，伊朗則襲擊了途經霍爾木茲海峽的商船，航道中斷風險抬頭。若衝突僅維持在小範圍，油價上漲空間有限，通脹大幅上升的可能性不高，美聯儲進一步加息的概率不會抬升，黃金有望迎來較大反彈；若衝突全面激化、海峽被大面積封鎖，能源供應危機將再次爆發，油價勢必大漲，通脹擔憂快速升溫，疊加市場悲觀情緒激化，黃金或將再度被拋售，下行壓力明顯增大。

6月美聯儲會議紀要顯示，多數官員擔憂能源價格上漲會加劇通脹粘性，核心PCE將長期高於2%的目標，部分官員認為仍應保留額外加息空間。美伊衝突升級期間，CME利率期貨市場顯示9月加息概率一度升至70%，黃金作為無息資產，自然承受壓力。但上周非農數據表現疲軟，同時美聯儲主席鮑威爾表示對通脹下降抱有信心，這給了黃金多頭一定支撐，6月CPI數據的表現將十分關鍵。

AI泡沫預警 警惕系統性風險

近兩年美股七大科技巨頭帶動美股強勢上漲，AI板塊貢獻了標普500指數超過三成的漲幅，但大多數相關企業成本高企，盈利兌現不及預期，估值泡沫持續累積。大量資金持續湧入科技成長股，分流了黃金的配置資金，限制了黃金的上漲空間。但如果美股AI科技股遭遇回調，資金會重新分流配置黃金，避險情緒將推動黃金上漲。從歷史經驗來看，美股深度回調階段，資金會從風險資產撤出流向黃金；但市場極度恐慌時，黃金也同樣會被拋售。後續隨著美聯儲出臺救市措施，市場情緒緩和後，黃金的上漲力度往往十分強勁。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，黃金處於利空即將出盡的變盤前夕，不過仍需注意尾部風險，需靜待利多因素出現。技術面來看，黃金近期維持在4000美元附近震盪，若向上突破4300美元則打開反彈空間，目標可看至4650美元一線；若向下跌破3940美元，則可能測試3650美元一線的支撐。

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