受美國撕毀美伊停火協議影響，國際油價一度創下近半個月新高，但天然氣走勢卻依舊平穩。在高價抑制需求與宏觀需求疲軟的雙重夾擊下，天然氣價格呈現出高位震盪、反彈乏力的態勢。數據顯示，當前天然氣市場正面臨近十年內第三次年度需求萎縮，供需矛盾在短期衝擊與長期結構性轉型的博弈下變得空前尖銳。

地緣風險暫未實質性衝擊供應

美伊衝突大幅削減了經由霍爾木茲海峽的LNG運輸量，而該航道常規承擔著全球約20%的LNG運輸。受此影響，卡塔爾和阿聯酋的LNG供應量在今年3月至6月期間同比驟降近80%，導致全球LNG市場短短數月內損失了絕大部分中東產量。但從全球範圍來看，這部分缺口並未影響整體供應。當前全球LNG進入投產集中期，全球新增LNG產能超8000萬噸/年，2026全年新增約3500萬噸，2026—2030年合計新增2.02億噸，年均增速6.8%，為史上最大擴產潮，能夠在一定程度上彌補中東供應缺口。百利好特約市場策略師鵬程認為，目前國際天然氣供需基本達到弱勢平衡。

短期來看，中東地緣風險並不會對全球天然氣供應產生實質性影響，但不排除極端情況發生。根據IEA數據，如果霍爾木茲海峽在第四季度前未能完全恢復通航，全球LNG供應量可能出現2012年以來的首次年度下降，屆時可能擾動全球天然氣市場。歐洲方面已進入儲氣階段，當前歐洲天然氣庫存僅約51%，遠低於歷史同期65%的平均水準，德國等國家的儲氣水準更是僅略高於43%。在必須為冬季儲備天然氣的背景下，歐洲短期天然氣需求將上升，進而提振氣價。

高價抑制需求

與供應端的緊繃形成鮮明對比的是，國際需求端正在走弱。IEA預計，2026年全球天然氣需求將下降約0.5%，對應減少約200億立方米。高企的氣價正在壓制需求，導致市場出現罕見的需求萎縮。長期來看，過高的天然氣價格正在倒逼各國調整長期能源規劃，形成結構性需求下行。

其中亞洲市場受到的衝擊最為顯著，2026年上半年亞洲LNG進口總量約1.277億噸，同比下滑近4%，創近六年同期低位；2026年上半年亞洲天然氣總消費量同比下降約1%。全球全年天然氣需求預計萎縮0.5%，減少約200億立方米，亞洲需求走弱是全球需求收縮的核心原因。歐洲需求表現也不容樂觀，上半年歐洲天然氣消費同比下滑0.5%，3月單月同比下滑4%；以2022年即俄烏衝突前為基準，歐盟用氣總量累計下降近20%，其中工業用氣降幅26%、居民採暖用氣下降8%。預計2026年歐洲天然氣總需求將同比下跌超2%，結構性需求萎縮的局面短期難以反轉。

技術面來看，天然氣日線走勢呈橫盤震盪，大概率為上升中繼形態，短期仍有沖高空間，但上行幅度有限，可能上探3.40美元一線。

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