上周五（8月7日）公佈的美國7月非農就業人口錄得減少2.3萬人，大幅低於預期增加8萬人的水準，同時前值由增加5.7萬人下修至2萬人，為年內首次負增長。7月非農就業數據大幅不及預期，疊加通脹持續降溫，市場對美聯儲加息的預期降溫，數據公佈後黃金價格短線快速拉升。

勞動參與率下降 通脹有所回落

非農數據意外爆冷，同時5月和6月的就業數據合計被下修10.3萬人，就業增速已經連續三個月大幅收縮。地方教育、零售和製造業崗位同步收縮，僅服務業崗位小幅回升，薪資增速同比回落至3.2%，薪資驅動型通脹壓力得到緩解。同時公佈的失業率從4.2%回落至4.1%，但此次下滑並非就業環境改善帶來的結果，而是勞動參與率走低、大量勞動力主動退出市場所致，勞動力市場疲態盡顯。

6月美國CPI同比錄得3.5%，環比大跌0.4%，創六年以來最大單月跌幅；核心CPI同比錄得2.6%，與前一月持平，住房和能源分項價格同步降溫。美聯儲核心觀測指標核心PCE錄得3.3%，低於前值。本周將公佈美國7月CPI數據，儘管此前市場擔憂美伊衝突推高油價、催生輸入型通脹，但近期美伊談判已取得實質性進展，能源通脹風險大幅緩和；倘若本周公佈的7月CPI數據進一步走低，市場對美聯儲加息的擔憂將進一步降溫。

加息概率下降 黃金目標上調

在非農數據公佈之前，芝商所利率期貨定價顯示9月加息25個基點的概率為54%，非農公佈後該概率迅速降至44%，9月維持利率不變的概率上升至56%，後續兩次加息的概率也有所下降。美債兩年期和十年期收益率全線下行，實際利率拐頭向下。美元指數承壓下跌，跌破100關口，以美元計價的黃金獲得額外支撐，資金持續從美元、美債流向黃金ETF多頭。

摩根大通研報顯示，7月非農負增長徹底推翻了市場“勞動力市場具備韌性”的判斷，高利率政策或不再適用，疊加全球央行持續增購黃金，已將黃金短期價格目標上調至4450美元；花旗銀行認為，若8月公佈的7月CPI通脹數據反彈，美聯儲的鷹派表態可能會帶來金價小幅回落，但中長期政策寬鬆的主線不會改變。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，7月非農數據表明美國勞動力市場顯露疲態，疊加通脹降溫，多項經濟指標走弱，美聯儲加息預期降溫，多重利好因素推升金價。本周的CPI數據需重點關注，若通脹正朝著美聯儲2%的目標回落，將進一步緩解市場對加息的擔憂。技術面來看，黃金自上周以來大幅上漲，多頭動能強勁，順利突破4300美元關口，若本周能夠上破4400美元，則下一目標看向4550美元一線。

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