近期，國際金價在多重因素推動下展現出強勁韌性，在經歷階段性震盪後，已經明確呈現上漲態勢。當前黃金的定價邏輯主要受三個核心變數影響：美伊衝突衍生的通脹風險、美債收益率的回落，以及市場對美聯儲九月加息預期的顯著降溫。這三股力量互相交織，為黃金的階段性上漲奠定了基礎。

美伊衝突僵局 美債回落

2026年第二季度，受美伊衝突升級影響，國際油價大幅走高，進而推動美國國內通脹反彈。這一系列連鎖反應強化了市場對美聯儲維持高利率甚至重啟加息的預期，帶動美債收益率飆升，這正是前期黃金價格受到壓制的核心原因。近期隨著美國海軍“林肯”號核動力航空母艦返航，“華盛頓”號航母已抵達中東完成換防，原本存在極端升級風險的局勢有所降溫。與此同時，美國就伊朗核問題明確表態，稱伊朗絕不能擁有核武器。當前美伊雙方仍陷入僵局，談判未取得任何實質性進展，地緣衝突對黃金價格的刺激已經逐漸弱化。

近期美債收益率從高位回落，有效緩解了黃金面臨的估值壓制。此前，受通脹高企、美聯儲可能加息影響，美債收益率一度攀升至2007年以來的新高，推高了持有黃金的機會成本，導致金價短期承壓。然而，美國財政部擴大長期國債回購規模後，市場對長端美債流動性失控的擔憂得到有效緩解，也傳遞出政策層面維護債市穩定的明確信號。受此影響，30年期和10年期美債收益率雙雙下行，美元指數隨之回落，直接打開了黃金的估值修復空間，為金價反彈提供了動力。

九月加息預期下降

美聯儲九月加息預期的大幅降溫，徹底扭轉了黃金的利空格局，成為本輪上漲行情的核心動力。隨著美國7月非農就業數據意外疲軟，勞動力市場降溫的趨勢已無法忽視。疲軟的就業數據極大地緩解了美聯儲的加息壓力，迫使美聯儲在“穩通脹”與“保就業”的雙重目標中重新權衡。據CME“美聯儲觀察”數據，美聯儲9月累計加息25個基點的概率為36.2%；美聯儲到10月累計加息25個基點的概率為41.4%，累計加息50個基點的概率為6.8%。此前，9月加息的概率一度維持在60%左右。

整體來看，當前黃金市場基本面已全面好轉，美債收益率回落與加息預期下降形成共振。近期市場情緒持續回暖，資本增持黃金的意願明顯增強，黃金上漲趨勢已經確立。隨著美聯儲貨幣政策寬鬆預期進一步升溫，黃金上漲行情有望延續。

百利好特約投資策略師麥東認為，隨著美國經濟進入弱復蘇階段，貨幣政策寬鬆預期逐步確立，黃金的避險屬性和金融屬性將同步凸顯。

技術面來看，周線級別上，價格階段性底部已經確立，上漲趨勢正式成型。中期來看，價格在4300美元以上運行後，將進一步試探4780-4850美元區間。

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