隨著九月中旬美聯儲議息會議臨近，全球資本市場再次將目光聚焦於美聯儲。近期美股在多空因素交織下呈現強勢震盪格局，核心動因直接指向市場對九月加息概率的重新定價，以及美聯儲內部圍繞通脹水準的激烈博弈。

加息概率上升

從近期市場定價來看，九月加息預期正經曆劇烈波動。美聯儲主席凱文·沃什在央行年會發表鷹派講話後，市場對九月加息概率的押注一度飆升至68%。隨後公佈的8月就業數據表現亮眼，就業市場彰顯出經濟活力，意味著美聯儲無需在保就業上投入更多精力，可以更加專注於控制通脹，這也是加息概率始終在60%左右反復波動的主要原因。9月10日PPI數據公佈後，加息概率進一步上漲至70%以上。在高加息預期的壓制下，美債市場承壓明顯，這正是近期美債收益率持續上行的主要原因。

沃什的表態是美聯儲內部這場博弈的風向標。他在年會上明確將穩定物價放在政策關注的絕對核心位置，並重申2%的核心通脹目標是硬性要求。他同時指出當前通脹數據仍令人擔憂，若核心通脹未能以足夠快的速度向目標靠近，美聯儲仍有採取政策的必要。更為關鍵的是，沃什主張減少前瞻指引，拒絕提前承諾利率路徑，要求市場根據基本面數據自行定價。這直接重塑了市場對美聯儲通脹管控的預期，而美股也因此在估值承壓與盈利韌性之間展開了激烈拉鋸。

美聯儲內部仍有分歧

目前美聯儲內部尚未形成統一的加息共識，官員們的表態呈現出罕見分歧。一方面，哈馬克和施密德等官員立場鮮明，認為當前3.50%—3.75%的政策利率尚未對經濟形成明顯限制，主張立即採取行動以遏制通脹失控的風險；另一方面，巴爾金等官員則傾向於維持利率不變，認為已經出現部分通脹緩解的證據。當前12位票委中，形成了6票贊成維持利率不變、5票贊同加息、1票未表態的分裂格局。當前的通脹水準確實處於十字路口：儘管7月整體通脹率回落至3.4%，但核心PCE仍高達3.3%，且核心物價中漲幅超過3%的商品占比達到54%，遠高於疫情前水準。更令美聯儲警惕的是外部變數的衝擊：中東局勢升級推動國際油價重返90美元上方，這不僅直接加劇了能源端的通脹壓力，還可能通過供應鏈傳導至核心商品和服務領域。

對於美股而言，受加息預期影響，三大股指呈現短期下跌、長期上漲的走勢。儘管高利率預期壓制了市場整體估值，但美國經濟展現出的韌性為盈利端提供了支撐。當前股市正在對短期緊縮預期展開博弈，即使九月加息落地，只要後續通脹水準沒有大幅上行，加息對市場的衝擊可能有限；反之，若通脹數據仍處在高位，長端美債收益率的失控將引發美股新一輪拋售。

百利好特約投資策略師麥東認為，九月決議前夕，美股的震盪不僅是資金層面的博弈，更是對美聯儲政策獨立性與通脹管控能力的終極測試。在沃什的鷹派政策基調與複雜的經濟現實之間，市場正在重新尋找均衡點。

從納指的技術面來看，周線級別，價格在28200-29800區間高位震盪，近期價格呈現無規則震盪走勢，中期來看市場仍將在28000以上維持強勢盤整。

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