8月以來，國際天然氣市場始終維持低位震盪格局。儘管中東地緣局勢持續緊張，為氣價提供了較強的風險支撐，但在美國本土供應持續充裕、全球需求較往年疲軟的共同作用下，氣價的單邊上漲走勢受到明顯壓制。結合市場供需與中東地緣兩個維度分析，短期內天然氣並不具備趨勢性大漲的基礎。

美國供應充裕

美國是全球最大的天然氣生產國，也是重要的液化天然氣出口國，其本土供需基本面對全球氣價具有決定性影響。8月以來，美國天然氣市場延續了此前數月的寬鬆格局，這是壓制全球氣價上漲的核心因素。從供應端來看，美國天然氣產量始終維持在歷史高位。

根據美國能源資訊署（EIA）公佈的數據，8月美國本土48州的天然氣日均產量達到1226億立方英尺，較7月的1220億立方英尺進一步提升，活躍的葉岩氣開採活動，為市場持續提供了充足供應。

需求端已經出現季節性轉弱的跡象。儘管8月上旬美國多地仍受高溫天氣影響，製冷用電需求旺盛，對發電用氣形成支撐，但隨著入秋後天氣轉涼，用電需求下降，氣價也隨之出現短期回落。庫存方面，美國天然氣庫存水準持續高於五年均值，整體處於相對充裕的狀態。高產量、弱出口疊加充裕庫存，共同推動美國亨利港天然氣期貨價格維持低位震盪，始終在3美元/百萬英熱下方波動。美國本土氣價的疲軟，直接壓縮了全球天然氣價格的上漲空間。

中東局勢擾動減弱

中東局勢僅帶來短期情緒波動，難以改變全球天然氣供需基本面。霍爾木茲海峽承擔著全球近兩成的液化天然氣運輸任務，7月美伊對峙再次升級，市場一度擔憂卡塔爾天然氣出口受阻，帶動氣價短暫走高。但實際數據顯示，從7月下旬到8月，卡塔爾並未出現大規模斷供，部分船舶通過船對船轉運維持出口，同時美國、澳洲的增量也及時對沖了海灣地區潛在的供應減量。以色列作為中東最大的不穩定變數，雖然持續保持強硬表態，但並未直接襲擊中東LNG核心生產設施，區域內能源基礎設施完好，LNG出口通道也未出現長期封鎖。

中長期來看，當前北半球仍處於注庫階段，庫存壓力持續累積，導致氣價上方阻力較大。雖然中東局勢仍存變數，消息面隨時可能觸發短期脈衝式反彈，但在供應充裕的大背景下，天然氣震盪偏弱的基調短期內難以改變。

百利好特約智昇研究投資策略師麥東認為，供需基本面主導中長期價格走勢，地緣衝突製造的短期擾動正在減弱。當前全球LNG新增產能持續釋放，美國葉岩氣穩產，疊加美國儲氣持續累庫，供應寬鬆格局並未發生改變。

技術面來看，周線級別上，7月中旬以來氣價維持在3.0美元以下運行；日線級別上，價格維持在2.61-3.01美元區間波動，市場仍處於弱勢格局，近期需重點關注2.76-3.01美元區間的運行情況。

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