9月16日美聯儲全票通過加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間抬升至3.75%-4.00%，這是美聯儲自2023年7月以來首次加息；點陣圖進一步顯示，18位官員中有16位預計年內至少還會再加一次息。加息靴子落地後，美股並未像市場擔憂的那樣崩塌——9月22日納指逆勢收漲0.45%，創下歷史新高，標普500距離歷史高點僅一步之遙，道指則守住51800點上方。多頭用“利空出盡”四個字，撐住了這輪逆風上漲。

加息利空已被充分消化

美股對加息的反應具有顯著的前置性特徵：在加息落地前，市場已經通過前期下跌充分定價了悲觀預期；當加息幅度符合市場預期、政策路徑清晰之後，不確定性消除反而會觸發修復性反彈。更重要的是，新任美聯儲主席沃什將此次加息定性為“撤除部分寬鬆”，而非開啟長期緊縮週期。雖然點陣圖中值暗示年底前可能還有一次25個基點加息，但投資者已將此次加息視為一次性政策調整，而非趨勢性收緊。

歷史數據也印證了這一規律：自1950年代以來美聯儲經歷的12個加息週期中，有11次股市取得正回報，平均年化漲幅為9%。唯一出現負回報的1972-1974年週期，是經濟衰退導致企業利潤下滑所致。數據顯示，首次加息後12個月，標普500指數平均回報率可達9%，除2022年外，其餘週期均錄得正收益。

盈利才是最強支撐

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，真正支撐市場的是基本面，而非情緒。投行高盛測算，標普500在2026年每股盈利有望達到340美元，在高基數基礎上同比大增24%，2027年將進一步升至385美元。傑富瑞更為樂觀，預計標普500將在2026年底衝擊8000點，2027年觸及9000點，這一判斷建立在該指數盈利增長超過歷史平均水準兩倍以上的假設之上。

美股盈利效應最突出的板塊是AI。今年第二季度，標普500指數EPS同比名義增速高達45%，為2021年以來最快增速之一，AI基礎設施相關企業貢獻了同期標普500約三分之一的EPS增長。展望今年下半年至2027年，該板塊預計將貢獻超半數的盈利增量。以龍頭英偉達為例，英偉達2027財年第二季度數據中心收入達890億美元，同比增長117%，經營活動現金流高達1027億美元。其資本開支也從上一財年的34億美元躍升至61億美元，增幅近八成，反映出供給端仍在加速擴產。

值得注意的是，高盛指出遠期市盈率已從年初的22倍回落至19倍，說明利率層面的壓力已經通過估值壓縮體現完畢，而盈利預期仍在上調。這也是部分投行判斷，只要加息屬於“撤回保險式降息”的淺度週期、企業盈利保持強勁、中東局勢不進一步失控，股票市場仍有能力消化利率與長端收益率雙重上升壓力的原因。

技術面上，道瓊斯日線均線呈空頭發散，形成ABC下降調整結構的概率較大，可關注上方52910一線的壓力。納斯達克日線形成上升中繼形態，但短線面臨前期高點壓制，存在回調需求，可關注下方29000一線的支撐。標普日線形成上升三角形，若守住7560一線則很可能創出新高。

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