隨著北半球採暖季窗口逐步開啟，全球天然氣市場進入季節性博弈階段，歐亞美三大市場基準價格聯動，國際天然氣價格迎來季節性上漲驅動。結合近五年供需格局複盤結果，以及近期地緣溢價變化、庫存、天氣等核心變數來看，今年國際天然氣市場大概率維持震盪偏上行走勢，季節性剛需將成為行情主線。

往年冬季表現

回顧2020至2025年六個冬季，全球天然氣供需格局完成了一輪劇烈重構。2020年冬季全球經濟活動偏弱，工業用氣需求萎縮，天然氣資源供給充裕，歐洲、亞洲天然氣庫存也相對充足，國際氣價整體保持低迷。2021至2022年冬季是本輪週期的轉捩點，受歐洲管道氣源收縮影響，全球買家集中爭搶LNG資源，疊加寒潮來襲、可再生能源出力不足，天然氣價格出現歷史級暴漲。2023、2024年，美國、澳大利亞新增天然氣產能持續投放，歐洲也建立了常態化儲氣補庫機制，全球天然氣供給彈性明顯提升，即便冬季出現降溫，價格高點也較2022年大幅回落。

到2025年冬季，全球天然氣供給繼續增長，但歐洲儲氣節奏偏慢、亞洲前置採購為市場形成了新支撐，供需轉為結構性緊平衡：寒潮帶動現貨價格脈衝式上漲，氣溫回暖後又快速回落，價格波動回歸季節性邏輯，極端暴漲行情難以重現。整體來看，近五年冬季市場逐步完成轉型，從地緣供給衝擊主導的危機行情，過渡到由庫存、天氣、LNG流向主導的常態行情。進入2026年，美國天然氣市場呈現“高產量、高出口、庫存修復”的特徵。

地緣影響減弱

地緣政治方面，美伊衝突對天然氣價格的影響已大幅減弱。2026年一季度，霍爾木茲海峽航運風險上升和卡塔爾LNG設施受損，曾顯著推高歐洲和亞洲的天然氣價格，但美國本土因產量強勁、庫存充足，氣價漲幅遠小於歐亞市場。10月以來，隨著美國方面表態在中期選舉前不會對伊朗發動軍事打擊，市場對衝突進一步升級的擔憂下降，歐洲氣價從高位回落。不過，海峽航運風險尚未完全解除，卡塔爾LNG產能修復仍需時間，地緣溢價不會立刻消失，只是從恐慌式上漲轉為階段性支撐。

百利好特約投資策略師麥東認為，今年冬季美國天然氣價格更可能震盪偏上行，不宜直接按照季節性牛市思路交易。當下市場以庫存去化速度和天氣變化為核心變數，可在寒潮窗口關注上行彈性，在暖冬預期和高產量背景下控制追高風險。

技術面來看，周線級別上，近半年氣價維持在2.60-3.38美元區間築底運行。日線級別上，價格正試探3.38美元關口，中期來看，價格將在3.0美元以上平穩運行。

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