自今年1月開始，油價從70美元一線震盪上行，截至4月初最高觸及87美元一線，主要受益於巴以衝突緊張局勢升級。近半個月，油價出現了較大的回落，主要緊張局勢暫時可控，且市場關注的重點從地緣政治風險轉向供需層面，投資者發現供應方面也不如此前預期般緊張，油價漲跌難料。

中東局勢難解 擔憂始終都在

俄烏戰爭自2022年2月爆發已持續兩年多，目前來看對油價的影響有限。但去年10月初爆發的巴以衝突一直在牽動投資者的心，特別是胡塞武裝宣佈將襲擊通過紅海的油輪之後，導致紅海航運受阻，貨運的成本大幅上升，原油海運不暢。

前兩周，以色列先後襲擊了伊朗駐敘利亞大使館和伊朗國內的某個地區，導致地緣局勢迅速升溫，伊朗為避免緊張局勢擴大暫未有進一步的行動。近日，美國向以色列提供了264億美元的援助，勢必導致地區的局勢更加緊張，若是伊朗封鎖霍爾木茲海峽，則意味著全球42%的原油供應中斷，油價可能出現飆漲。

減產執行率下降 俄羅斯出口飆升

3月初，OPEC+宣佈將此前的自願減產220萬桶/日的計畫延長到6月底，能緩解原油供應過剩的局面。不過這一減產計畫已經持續近半年，利多預期消化殆盡，並且數據顯示OPEC+3月的減產執行率低於90%，沙特的原油出口量有所增加。

另外，船隻跟蹤數據顯示，俄羅斯4月第二周的海運原油出口量飆升至11月以來的最高水準，所有主要港口的流量均接近峰值。上周的出口量上升導致總流量達到了2023年5月以來的最高水準，周發貨量遠高於OPEC+的配額標準。那麼其他成員國的自願減產執行力度很可能會下降，為OPEC+下半年的減產合作帶來了變數。

需要注意的是，地緣風險已經逐漸被擠出，投資者的注意力轉向供需層面。一方面是伊朗方面表現克制，局勢暫時並未失控；另一方面，投資者開始意識到原油市場的供應並沒有此前擔憂的那般緊張。市場預計，OPEC+將從7月開始逐漸退出減產計畫，油價將失去一重要支撐因素。

綜合來看，供需層面來看，目前對油價的支撐力度有限，供應增加的可能增大，對油價上漲不利；但投資者又必須面對隨時可能出現的中東地緣風險衝擊，料油價波動加劇。技術面，原油上方關注87美元的阻力，若上破則看向93-95美元區間；下方關注80美元的支撐，若跌破則看向70美元一線。

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