原油供給端維持平穩 限制油價上行空間

就石油供給端看，歐佩克及其盟友雖然把原油供應維持在幾十年來的最低水準附近，但他們努力的結果並不令市場滿意，有跡象表明原油庫存再度攀升，而油價堅守在40美元/桶左右。數據顯示歐佩克原油產量總體較上個月增加了4萬桶/日，至2443萬桶/日。在原油需求明顯改善前，歐佩克供給端的攀升無疑將加劇原油供給過剩局面，限制油價漲幅。

利比亞國民軍於九月中旬宣佈結束利比亞石油港口的封鎖，該區域油田正在緊羅密佈恢復產能，隨著產量20萬桶/日的Sarir油田在本週二開始運作，推動利比亞原油產量由九月中旬解封前的10萬桶/日上升至30萬桶/日，數月之後，利比亞有望重回百萬桶日產量水準。

美國方面最新數據顯示其油氣鑽井數在近期連續三周錄得攀升，石油鑽井數攀升至189口，這意味著在第四季度美國原油產量或迎來回升。美國能源資訊署數據顯示，美國最新原油產量也由原來的1070萬桶/日上升至1100美元

疫情仍在制約需求 難以主導價格走勢

大宗商品的長期價格往往是由需求端決定，原油也不例外。上半年原油需求端受疫情制約，令油價承壓。油價更多由歐佩克供給策略而不是需求端所決定，上半年油價跌至歷史低位之後，歐佩克產油國實行高額減產協議，提振油價。隨著油價上行觸及40美元關口，產油國進一步深化減產意願不高。另外截至目前全球新冠肺炎確診人數超364萬人，並且每日新增確診人數維持在35萬人左右，暗示短期內原油需求難有實質性改善，難以接替供給策略主導油價。

製造業數據顯示，10月公佈的美國ISM製造業PMI數據錄得55.4，相較於9月份公佈的56有所下滑；歐元區製造業PMI初值十月份公佈數據較9月份公佈數據持平；預示在歐美新冠疫情二次爆發背景下，製造業復蘇正在放緩，從而制約原油需求放緩，制約油價上行。

石油產業競爭加劇，警惕惡性競爭打壓油價

新冠疫情大流行造成經濟下滑降低燃料需求，令不少石油公司蒙受巨大損失，從而加劇石油產業的競爭。美國石油巨頭埃克深美孚發佈裁員計畫，英國石油以及殼牌石油公司也先後宣佈將裁員近萬人。

不過沙烏地阿拉伯石油公司（沙特阿美）很可能反其道而行之——增加石油產量。一方面是給不配合減產協議的產油國警告；另一方面更多的是沙特打算憑藉其雄厚的實力以及較低的成本優勢，來拖垮競爭對手從而成為最後的贏家。倘若這一情況成真將加劇供過於求局面，制約油價上行空間。

綜合來看，原油供給端維持平穩甚至是小幅攀升，而需求端仍受新冠疫情制約，以及全球製造業復蘇放緩，市場對產油國惡性競爭導致新一輪市場份額爭奪戰的擔憂，都將給油價壓力。技術面看，油價自歷史低位反彈至今總體維持相對高位區間整理為主。預計第四季度油價上行壓力重重，大概率仍將維持40-50美元/桶區間。

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